| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2010年02月10日 09:11 |
作者： |
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光大证券
我们认为，西山煤电本次提价，以及之前冀中能源的提价，无论是价格上涨幅度还是提价时机，都超出市场预期，是一个对行业的显著催化剂；买入煤炭股时机已到。
具体的分析如下：
首先，从煤炭股股价看，目前从前期高点累计下跌平均幅度在30%~35%，调整比较充分。
其次，目前煤炭股的估值水平，2010年动态PE（市盈率）在15倍附近（不考虑未来资源税推出影响），估值比较合理，机构继续减持的意愿不强。
再次，最近一周煤炭股股价对电煤现货价格下跌、焦炭价格下跌、焦炭企业酝酿减产、美元反弹等利空已经不太敏感。股价反而对利好（冀中能源、西山煤电提价传闻）变得非常敏感。这和前段时间煤价持续上涨但煤炭股不涨反跌的现象形成鲜明对比。我们判断，这一现象是重要的买入信号。
我们认为，前期整个A股市场的下跌，主要是政府对信贷调控的力度和时间点均超预期。市场担心，刺激政策退出及经济结构转型之举将影响到投资增速，进而影响到房地产、钢铁、水泥增速，并传导到最上游的煤炭需求。
但目前的国际形势已经有了显著变化，这包括美国开始对华展开贸易战、欧洲爆出希腊债务危机等因素，我们判断，在此情况下，中国不能长期收缩流动性，紧缩政策不会持久。
如果上述逻辑成立，则无论是大盘还是煤炭股，短期底部已经确立。即使未来继续下探，空间也不大。
出于对资源税的预期，我们重点推荐山西板块，以及焦煤板块。推荐排序为：西山煤电、冀中能源、国阳新能、潞安环能、盘江股份、平煤股份、兰花科创、大同煤业、山煤国际。(原载于东方早报)
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