| 来源： |
国金证券 |
发布时间： |
2010年01月14日 08:31 |
作者： |
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近期，ICE冰冻橙汁主力合约（FCOJ）价格出现大幅波动：累计来看，FCOJ已从2009年10月初以来的98.5美分/磅上涨至上周五的151.15美分/磅，涨幅达53.5%。其中，上周涨幅高达17.1%。
我们认为，美巴两大主产国大幅减产，是构成自2008年金融危机以来橙汁价格（累计）持续上涨的根本原因。
目前，世界橙汁产量的90%以上来自巴西和美国两个主产国，分别占橙汁产量的55.8%和34.8%。但近几年，巴西和美国累计减产幅度分别达16%和7%。去年榨季，巴西、美国产量分别较前年下滑10%和7.1%。
在上周末（美国）佛罗里达州遭遇的寒潮中，部分柳橙种植区域受到严重冻害影响，这直接造成柳橙价格暴涨。但最终寒潮天气的影响程度或好于预期，本周一，橙汁主力合约价格又大幅回落12.77%，创出1967年以来的单日最大跌幅。
我们认为，包括美国在内的整个北半球目前冷空气活动频繁，在未来还可能继续炒作寒潮的情况下，冰冻橙汁的大幅波动恐怕难以避免。
不过，全球橙汁需求增长率高于产量增速，尤其是近四年来橙汁产量持续减少17.3%，导致国际橙汁库存量偏低，我们对橙汁中长期价格持乐观预期。
【投资建议】
橙汁价格上涨最能受益的当属直接从事橙汁业务的公司。
此外，我们预计，由于橙汁快速上涨，和苹果汁的价差已经扩大到1000美元以上，必将引发发达国家果汁调整，刺激苹果汁替代需求的回升。这一情况在2007年出现过。
在2010年农历春节过后（国外波兰的产品消化完毕，同时国内运力瓶颈也得以消除），浓缩苹果汁价格会上涨到每吨1000美元附近。
我们积极推荐浓缩苹果汁行业的龙头——海升果汁、国投中鲁（600962）、安德利果汁。
国金证券
(原载于东方早报)
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