| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2009年07月24日 17:46 |
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核心提示：二季央企的经营情况有所好转，但仍然存在一系列问题，对此国资委主任李荣融指出其中的发展方向之一，即下半年要加快推进央企联合重组， 加快央企行业板块的整合，淘汰落后产能。我们万隆证券网认为，未来一段时间内央企将可能主导资产整合大潮。
一、国资委再次强调，央企将主导整合大潮
近日，国资委公布的数据显示，中央企业营业收入下滑趋势得到遏制。6月份，中央企业当月实现营业收入环比增长23.2％，同比增长2.4％。1－6月，中央企业累计实现营业收入同比下降6.3％，降幅比一季度缩小2.8%；总体而言，近一季度来央企的经营情况有了好转，但仍然存在着一系列问题。
国资委主任李荣融在会上再次强调， 中央企业要坚持突出主业， 严控投资方向。对此他表示， 下半年要加快推进央企联合重组， 加快央企行业板块的整合， 淘汰落后产能， 清理亏损企业和非主业板块， 进一步将优质资源向主业集中。
事实上，国资委对于央企的发展早已作出规划，2010年是央企整合的大限。届时将把中央企业调整优化到80家至100家，以及培育30家至50家具有国际竞争力的大公司大企业集团。这也意味着，目前143家左右的央企中将有1/3左右将被重组整合。
从具体案例来看，酝酿已久的东航、上海合并启动，中国电子科技集团并购高淳陶瓷(题材，主力，跟踪)，一二航合并推动航天军工行业等整合等等，已经反映出央企整合有升温迹象。值得注意的是，管理层也希望利用金融危机的影响，推动产能过剩行业的并购重组，以实现产业结构的优化。例如，总理温家宝近一个月来先后三次赴河北钢铁集团唐钢公司，济南钢铁(题材，主力，跟踪)集团及太钢集团等多家钢铁企业考察，并表示钢铁业结构调整是他一直思考的问题，必须淘汰落后产能、加快兼并重组脚步。
二、如何把握资产整合的投资机会
回顾过去几年的行情中，大牛股往往是当时的宏观经济特点是密切相关的。例如在2000年的科网股行情，和当时网络的兴起流行是高度相当的。而在2007年的大牛市中，流动性过剩与通胀是大背景，这在某种意义上放大了资源股的行情。而在未来两年内，行业洗牌、产业结构调整升级（资产注入与重组），将是最明显的特征之一，这将成就资产注入、并购重组的温床。
那么，如何把握资产整合带来的重大机遇呢？
我们认为，把握这些投资机会需要注意两点。
第一，尽量紧扣央企重组的高发区行业。从目前的情况来看，重组的高发区主要集中在煤炭、电力、军工、有色、钢铁等领域，如果更理论一点，就是主要集中在国家希望保持绝对控股地位的七大行业。
其次，尽量紧扣行业盈利情况相对较好的行业，或者是行业有望提前回暖的行业，例如煤炭、电力电网、军工、医药等。此外，资源型行业也值得适当关注，如有色金属、房地产行业等。
综合来看，我们认为投资者可以重点关注电力、煤炭行业。一方面，电力行业的资产规模较大，并且09年业绩大幅反弹的可能性较高。另一方面，尽管煤炭价格大幅回落，但仍然是赢利能力相对较好的资源性行业之一，资产注入后容易增厚收益。最后，我们认为投资者也可以关注一些景气细分领域，如风电设备、输变电设备、医药、铁路设备等方面的资产注入。
此外，上海本地股作为地方国企重组先锋，也值得重点关注。在"十一五"期间，上海将重点整合发展以下三大块：现代服务业、先进制造业、信息产业。策略方面，投资者可以重点考虑服务业、制造业、生物医药等的资产整合。
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