| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2009年03月30日 07:57 |
作者： |
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□银河证券研究所策略小组
随着上市公司进入年报和一季报的密集披露期，业绩再次成为市场关注的重要因素。部分业绩表现较差的中小股票的估值风险会逐步显现，而银行和房地产的业绩将保持稳定增长，有望成为具有相对优势的行业。此外，受益于不断出台的产业振兴和区域刺激政策的个股，有望以政策对抗估值，成为市场追逐的品种。
从已公布年报的上市公司看，08年业绩与07年基本持平，其中08年第四季度业绩与08年第三季度相比大幅下滑，板块分化明显。
截至上周五，包括工商银行、中国银行、中国石油、中国人寿等权重股在内，有615家上市公司公布了2008年年报，占全市场总市值的47%。600多家上市公司2008年归属于母公司的净利润较07年增长了0.4%，其中第四季度较第三季度大幅减少了48.6%，已公布业绩公司的整体市盈率达到20.3倍。
值得注意的是，公用事业、黑色金属这两个预期业绩最差的板块，只有不到总市值20%的公司公布业绩，因此在未来一段时间全市场的利润增速还可能会进一步下滑，估值水平也将有所提升。
从同比数据来看，医药生物、商业贸易、建筑建材净利润涨幅在30%以上；在权重板块中，金融服务、房地产涨幅超过10%，有色金属、公用事业、黑色金属大幅下挫。从四季度环比数据来看，包括金融服务在内的绝大多数板块净利润呈大幅下挫的局面，房地产、纺织服装有明显回升。
从一季度情况来看，我们认为银行、房地产板块在业绩上仍然具有相对优势。一季度流动性充裕、新增信贷规模创历史新高、不良贷款率下降，将为银行的业绩提供有力保障；房地产市场近期回暖，成交量的显著放大有利于房地产企业业绩恢复。在其他大多数行业业绩没有保证的情况下，银行、房地产板块的业绩优势显现。
备受各方关注的1－2月份工业企业效益数据公布，规模以上工业企业利润大幅下滑，幅度高达37.3%，整体表现比较差，但是其中有两个热点值得注意。一是利润的下滑主要由成本较高所致，主营业务收入仅小幅下跌3.1%，在企业去库存化告一段落之时，我们更应该关注下游的需求情况，因此企业的销售数据是我们关心的重点，考虑到去年的同比基数比较高，今年前两个月表现还算不错。二是两个板块出现盈利，煤炭开采行业利润小幅上扬，石油加工与冶炼扭亏为盈，这两个权重行业的表现有望带动整体回暖。
本周四G20峰会即将召开，国际市场有望保持平稳。在峰会召开前夕，各国政府纷纷高调表达出各自的观点。整体来看，美国注重救市，欧洲注重监管，中国等新兴市场国家注重货币体系的变革。这个会议能否达成重大的政策和结果还难以判断，但是在这一过程中，美国的强势态度有望使得美元指数保持均衡，国际市场有望维持一个稳定的格局。此外，会后正好是国内货币政策委员会的例会召开时间，二季度的货币政策基调将基本确定，不排除央行再次下调存款准备金率的可能。
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