| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2008年11月12日 09:26 |
作者： |
刘耀荣 |
| |
澳、韩、英大幅降息抗衰退
本周外围各国均继续大幅降息，其中英国大降1.5厘息，跟随澳洲最近两次大降息1.75厘。南韩亦连降两次共减息1.5厘，充份应验两个月前，本栏指出，全球应大幅降息三厘或以上，才能有力抗击全球大衰退的来临！本周巳应验了一半以上的预期，因为外围股市减息后，股市仍然未即时止跌，仍然要继续降息至三厘或至零息水平为止，则全球股市可以见底喘定及真正的筑底。相信全球各国政府，会继续联手再用减税及派钱，刺激经济，务令12月圣诞节及元旦消费能力稳定，尽量减轻大衰退的阴影的扩大，从而稳定经济及股市的投资信心！
我们且深入看看本周欧洲五大央行的再掀降息潮的主要原因及理据。英国本周狂降150基点，欧洲三家央行本周先后宣布大幅下调利率，将这一波全球降息行动推向另一高潮。分析人士指出，在全球经济持续滑坡的背景下，本轮降息恐怕还未到终点。英国央行出人意料地宣布，利率猛砍1.5个百分点至3%，为1955年以来最低水平。此前几乎没有分析师预计到如此大幅度的降息。英国央行表示，政策委员会“认为当前有必要实施大幅降息”，因为“经济活动前景已经明显恶化”。声明同时指出，最近几周，通胀风险已经“决定性地”转为下行，自9月中旬以来，全球金融体系经历了近一个世纪以来最严重的破坏。
英国经济第三季度萎缩0.5%，为自1990年以来最大幅度的负增长。不少人都认为，英国实际上已经陷入衰退。未来一段时间，英国央行可能需要继续大力降息，甚至可能降至零利率。
欧洲央行也宣布了预期之中的降息决定，当局将欧元区基准利率下调50基点，至3.25%。上月8日，两家央行已分别降息50基点。而紧接着瑞士央行的紧急降息声明，则完全在市场预料之外。在英国央行和欧洲央行宣布利率决策后不久，瑞士央行意外宣布大幅降息50基点，至2%。这也是该行在五年多以来最大幅度的降息，也是一个月时间内第二次实施紧急降息。
德意志银行的经济学家比尔梅尔认为，有理由相信，英国央行6日超出预期的大幅降息事先与其他央行进行了沟通，各国正在不惜代价对抗金融危机。亚洲的韩国央行，曾于10月27日将基准利率下调75个基点至4.25%，旨在缓解当前金融市场动荡对整体经济冲击。但本周五再宣
以上主要国家都是为了不惜代价，为对抗金融危机的大衰退而作破记录的大降息！
政策大落后须及时平反
但比对中国政府的救市继续是多说少做，令唯稳政策早已变成不稳，一切救市政策都是慢呑呑的消极落后的推行，令地方政府大叫救命，不得不纷纷推出自救措施，以减轻工商业的倒闭潮及失业潮的迅速来临！
事实上本周中央多位高层，纷纷到各省市考察，其中电力需求及港口运输均明显地大幅下降，工商业的倒闭潮迅猛，巳充份说明了通缩问题的严重性，比担心通胀更为明显。巳充份说明，我们的救市救经济的政策大落后于事实形势的需要而死不肯改变！这只会将经济年增长率快速压缩至7％为目的，是硬着陆的调控手段，是不符合连贯性的经济政策及唯稳的政策，是大忽悠所有投资者及民众的正确理解唯稳政策的期望！则股市只能继续比外围偏弱的走势持续下去，投资信心依然难以调动及提振！直到大落后的政策有力平反，积极的抗击全球大衰退的政策有力地实施，直到有效调动及提振投资者信心，及外围经济与股市先行扭转熊市劣势，才能带动中国股市的有效大转势！
本周股市经历连跌四周后，出现横盘整固企稳的小十字星的走势，上证综指全周微升不足19点，市场观望下周是否有好消息入市。本周市场有三大利好的期望，是否只是忽悠投资者而已，我们无法预测。
三大利好的期望之一是前证监会主席周正庆建议成立平准基金救市的消息出炉，在市场人气低迷之时，传言有利股市作经度的反弹。其二是中央经济工作会议将于本月底在北京召开，会议将就应对全球金融海啸、扩大内需、保经济增长等方面做出重大决策和部署,并为2009年经济政策定调。第三是在本周全球继续大幅减息的影响下，中国亦有减息机会及期望，主要是根据国家统计局定于下周一公布10月份PPI数据,下周二公布CPI数据。市场期望10月份PPI和CPI增速或双降，CPI增长约4%，同比增幅均低于9月份的水平。而多数经济学家称,预计10月份CPI升幅将进一步放缓。若果真如此,将为4月份（当月CPI升幅8.5%）以来CPI升幅连续第六个月下降。若10月份PPI增速放缓,将是自8月份以来连续第二个月放缓。两者增幅放缓，则进一步减息的机会增加。假如央行再降息0。5厘或0。75厘，则股市地产可止跌回升而非反弹！
大幅降息是股市见底条件之一 笔者认为，本周外围大幅度的降息，反映全球各国政府确认全球经济衰退来临，各国担心通缩多于担心通胀，故决定大幅降息。中国亦会因全球衰退而大幅降息，只是中央要根据通胀确实回落才慢慢减息。正确的估计是未来中国CPI涨幅将不断回落，中国应可在未来半年内减息2厘至2。5厘。
中金公司经济学家哈继铭预计，10月份CPI涨幅将回落至4.0%—4.3%，PPI的降幅也会在10月份继续扩大，估计环比会下降1%，同比增幅会回落至7%—8%。哈继铭预计，10月份经济将进一步放缓，进出口会继续疲软，外需不振使得10月份出口表现疲弱，出口增速将处于19%的水平，但贸易顺差会继续扩大至320亿美元。此外，受内需放缓、主要原材料降价影响，预计10月份PPI数据会大幅回落至7%；工业增加值增速继续低迷至11.5%，
哈继铭预计，央行年内可能会再降息1—2次，由于美联储可能在12月份再次降息，我国在12月份降息的概率很大。而未来在国内经济增长显示出复苏迹象之前，央行会继续降息，预计明年的降息次数可能会有2—4次，1年期存款利率将降至1.98%—2.52%，1年期贷款利率将降至5.04%—5.58%。
中金公司预期：我国将大幅降息，则股市有机会走出熊市的第一步，亦是符合笔者过去预言，中国应减息三厘。
由于全球衰退之势巳成，连续减息到底前，股市才会真正见熊市的大底，因为经济衰退亦影响A股上市公司净利润的持续下降。对于中国的经济环境来说，目前仅是秋天，最先暴露在制造业大规模的倒闭和衰退，但冬天远远未到来。预测中国的经济寒冬会在明年一季度左右正式来临。高盛称明年A股上市公司净利润可能下降17%实体经济受影响明显，因为出口作为拉动中国经济增长的主要动力，今年以来出现了明显的减缓迹象。
面对全球衰退增加基建投资 最近大盘低位横盘，上证综指仍然有向下跌至1600点的机会，但市场上可见路桥建设，西藏天路，中油化建，四川路桥，中铁二局等基础建设个股近期受追捧，增量资金介入极为明显，成为了市场最靓丽的风景线。我们认为庄家借机炒作外，其实这是和近期国家连续出台的宏观政策利好分不开。继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后,有消息称,交通运输部门正在酝酿一个未来3～5年内投资5万亿元的计划。这5万亿规模的投资,包括在建项目、已经规划的项目和追加投资,将涉及公路、水路、港口和码头建设等。10月21日的国务院常务会议，核准了包括铁路、公路、机场、核电站、抽水蓄能电站等一揽子基础设施建设项目。目前我国外需增长仍面临较多不确定因素,且国内消费市场尚未大规模启动,在优化结构的前提下,保持投资较快增长,对于宏观经济稳定运行来说意义重大。国家政策未来大力扶持的这些重大投资项目，将成为未来拉动内需的主要动力，因此基建龙头公司也将迎来重大的发展机遇，相关品种也自然会受到大资金的重点关注；可以说，公开的基建股被市场发现一个就被攻击一个，潜在的基建股在下周又将被市场挖掘，笔者建议读者关注走势及业务发展情况，适时低位介入持中线，属于稳妥的投资。
有关值得注意的个股尚有：力源液压（600765）、海螺水泥（600585）、路桥建设(600263)、粤水电（002060）、华新水泥（600801）、冀东水泥（000401）三一重工（600031）等。
关注铁路大投资受惠股
近月，中央巳明确发展农村经济，国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元,其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿元。这2万亿元在传达铁路固定资产投资增加的同时,更重要的是明确了行业未来几年可持续增长的态势。相应的我们小幅调高未来两年(2009-2010年)铁路固定资产投资金额,但维持其年均近20%的增速不变。
目前以铁路设备为主的公司2009年的动态市盈率均在20倍左右,我们认为其防御性在股价中得到了充分的体现,虽然技术优势明显、龙头地位突出的公司仍可以在此基础上给予一定溢价,但短期内没有太大上涨空间。与之相比,以铁路设备为辅的公司2009年的动态市盈率均在15倍左右,从增长的不确定性看,给予其相对较低的估值水平也是合理的。在大盘未明确筑底反弹之前,我们不宜高追持有，只宜跟踪关注。
铁路设备板块中,其股价相对存在一定的低估。值得关注股票：601766中国南车、002122天马股份、601002晋亿实业等。
|
| |
|
| |
|
| |
作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
