| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2008年05月10日 10:59 |
作者： |
莫光亮 |
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研判后市行情最关键的问题是确定本轮上涨行情的性质。基于下述三大理由，我们认为此轮行情是反弹而绝非反转。
首先，从估值角度出发，沪综指3000点大致对应沪深300成份股2008年20倍动态市盈率，这在沪深市场历史上属于很低的估值水平。从历史经验来看，这应当可以成为构筑中长期底部的最关键条件之一。但当前的市场内外背景与前些年相比已经发生了极其重大的变化，一是沪深市场走势在很大程度上已受到境外市场的影响，境内外股票价格接轨的预期大大增强；二是股改后市场逐渐进入全流通格局，当前大小非解禁流通正在深刻地影响市场估值体系。基于上述两大原因，我们认为今后沪深市场的估值波动中枢肯定还会下移，20倍动态市盈率或许难以构筑市场中长期底部。
其次，导致牛市行情在6124点后暂时结束的众多原因中，上市公司业绩、大小非解禁、外围市场等因素对市场的影响最大。
从目前形势来看，2008年上市公司整体业绩受美国经济衰退和外部需求减弱、国内宏观调控和货币紧缩、出口和GDP增速下滑、源自股市的投资收益减少等因素的影响程度仍不明朗，次贷危机最坏的时刻是否真的已经过去仍有待时间考验。外围市场中期走势可能存在较大变数，小非解禁后减持积极性较高，当前有关方面陆续出台减持存量股份的规范措施，但难以从根本上减轻对市场的压力。
最后，印花税下调等利好的政策意义十分重大，但投资者也不能对其效应期望过高。政策干预体现出决策层希望市场稳定的强烈意图，但政策出台的本意可能更多的是“纠偏”，3000点可能不是最后的支撑位。
就短线行情而言，我们认为，此轮反弹浪可能是对1月14日5522点以来大幅急跌的修正。进一步判断，5522点至2990点跌幅的0.382黄金分割位3958点附近，可能成为本轮反弹的极重要阻力区域。在月K线上，沪综指的5月线和20月线当前交叉在3900点上沿，3900点由此构成五月行情的重大压制点位。当前行情应该处于上有压力、下有支撑的格局，投资者可灵活调控仓位，采取精选个股和高抛低吸的操作策略。
下周趋势 看平
中线趋势 看多
下周区间 ３４００－３７５０点
下周热点 农业、新能源。
下周焦点 政策面，市场成交额变动，权重股、Ｈ股走势。
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作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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