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黄金价格突破600美元/盎司只是时间问题
投资要点:
●世界黄金的需求增长速度大于供应增长速度是黄金价格上涨的根本原因,同时开采成本的上升也支持了价格的走高
●国际原油价格上涨与美元走软推助了黄金价格的震荡攀升
●增加黄金储备对冲美元贬值风险是以亚洲央行为代表的各官方机构长期的资产结构调整策略
●我们并不认为570美元/盎司是全球黄金价格上涨的终结,建议在资产组合中增持各类黄金投资品种,
对于黄金行业给予"推荐"的投资评级
马克思说过:"货币天然不是金银,金银天然是货币。"黄金以其贵金属独有的特性决定了其成为最适宜充当货币的商品,担负着货币的职能。经历几世纪的变迁,黄金虽然在制度层面上被取消了流通货币的地位,丧失了其价值尺度和流通手段的职能,但在国际经济体系中一直执行着货币的储备功能。
1999年至2001年期间国际黄金价格在250至300美元/盎司附近形成长期底部,之后2001年的911恐怖袭击事件推动了国际金价走出底部、震荡上扬。由于全球地缘政治形势的动荡,黄金的避险投资作用显现,反复上涨行情持续至今,2005年下半年更是加速上扬,从450美元/盎司最高涨至570美元/盎司附近。
影响金价的众多因素
供需关系及采掘成本支持黄金价格走高,根据世界黄金协会的最新报告,最近5年,世界黄金供给每年都存在200多吨左右的缺口,甚至更多。黄金开采的成本也在逐年推高,有数据显示,平均每盎司的黄金成本在250美元以上。
国际原油价格、美元走势、国际政治局势等都将影响黄金价格走势。我们认为除非全球经济发展发生大幅度衰退,否则国际原油在55美元/桶至70美元/桶将是价格波动的常态范围。而从整体看,后期美元的走软仍然是大趋势,而这将导致以美元计价的黄金价格继续呈上涨趋势。
国际黄金储备量的增加支持黄金价格中长期的上涨趋势。以中国、日本为首的亚洲国家黄金储备量占外汇储备的比例明显偏低。
震荡上涨的格局将持续
世界黄金价格自今年2月初创578美元/盎司的新高之后,在550美元/盎司附近震荡后再次攀升至570美元附近。从短期看,不排除国际黄金价格受各类风险投机基金持仓的影响在突破前期新高后再次出现回落的可能。但综合我们以上的分析,从中长期来看,国际黄金价格570美元/盎司只是价格上涨的一个开端,未来突破600美元/盎司只是时间问题,并且我们预计这种震荡上涨的格局在未来将持续多年。
建议逢低增持黄金股
基于以上分析,我们认为各机构在资产配置方案中,采取不同形式增加对黄金个股的持仓是投资组合所必需的。在我国A股市场中,中金黄金(600489)与山东黄金(600547)作为两市奇缺性投资品种,应是各种资产组合配置的重点。短期来看,两只股票经过前期大幅上涨之后,目前的技术性调整仍属正常。后期市场综合指数的调整、股改因素、世界黄金价格短期波动等影响都会左右其股价的短期走势,预计两只股票将以大平台整理的形式消化这些市场与技术面的不利因素。从中长期分析,对应黄金价格的上涨,中金黄金与山东黄金2006年业绩将大幅度提高,所以其价格长期向上运行趋势是必然的。我们给予黄金行业"推荐"的投资评级,建议逢低增持该类投资品种,每次市场出现技术性急速调整都是良好的中长期增持点。
黄金上市公司简评:
中金黄金(600489):预计2005年利润较上一年度增长50%以上。公司目前控制黄金储量达到60吨。2006年公司计划收购集团内部的三个矿,预计到2006年底黄金资源储量将扩大到85吨左右。2005年公司矿产金产量在4.8至4.9吨左右,成品金产量是4.1吨左右。原料自给率是11.95%。预计未来三年,公司矿产金产量将提高到10吨左右,成品金产量将提高到60吨左右,原料自给率达到16.67%。
山东黄金(600547): 2005年每股收益0.55元。2005年公司自产黄金4.959吨,平均销售价格高达127.67元/克。公司目前已探明的权益黄金总储量在74吨左右。2006年上半年收购莱西山后矿成功后,公司探明的权益黄金总储量将达到92吨左右。
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| 作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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