□湘财证券王玲
　　本周股指经历了2000点的持续保卫战，市场恐慌情绪蔓延。近日股指呈现企稳并构筑双底的形态，但仅凭周五股指表现尚不能就此判断股指已经转强，目前成交量依旧低迷；综合当前市场环境分析，股指全面转强契机并未来临，股指仍将持续筑底。
　　经济数据趋稳但弱势难改
　　根据汇丰公布的数据显示，11月份汇丰中国PMI为50.4，较10月份49.5的终值回升0.9个百分点，创下13个月新高，这也是该指数逾一年以来首次回升至50的荣枯分水岭上方。
　　从分项指数来看，11月产出指数明显回升，较10月上升3.1个百分点，至51.3，达到13个月以来最高位，时隔3个月重新位于荣枯线以上，这意味着减库存压力可能正趋下降。此外，采购库存开始扩张，新订单指数和新出口订单数也均处于扩张区间，其中新出口订单大幅攀升至24个月新高位；成品库存指数继续处于收缩区间，但幅度减缓；就业指数仍处于收缩区间，但降幅缩小。
　　作为宏观经济先行指标，10月份汇丰PMI和官方PMI双双回升传递出经济企稳回升的积极信号，而两个指数双双回升的趋势表明经济企稳回升势头有望延续。事实上，除PMI之外，近两个月投资、出口、消费和工业生产增速等数据纷纷回暖。结合国家统计局发布的10月份宏观经济运行数据，全国居民消费价格总水平同比上涨1.7%，环比为-0.1%。10月CPI数据创出33个月新低，通胀重新触底。
　　经济数据企稳、通胀回落，有利于增强货币政策的放松空间。虽然货币政策何时执行不得而知，但通胀持续低位与实体经济改善趋势传递的积极信号，令投资者不再一味看空后市。
　　众所周知，股指上行终归需要上市公司业绩兑现。在目前中小板创业板持续创出新低，黑天鹅事件层出不穷的背景下，上市公司盈利改善恐需时日。而投资者情绪回暖，风险偏好的大幅提升仍需等待。
　　市场隐忧依然存在
　　周五股指的上行，与管理层的维稳密不可分。从管理层强调“改革是最大红利”，到浙江出台温州金改“省12条”细则；股指的企稳有技术层面的反弹，亦有基本面的回暖，但更大程度上缘于信心的提振。
　　近期A股IPO上会速度明显放慢，但IPO重启的担忧无疑在一定程度上造成了投资者负面情绪困扰。A股长期以来偏向融资而不注重投资回报的状况，重挫投资者对资本市场的信心，供需双方的失衡成为导致A股持续弱势的症结。同时，债券市场、新三板的推行，在某种程度上加大了融资需求；而在市场资金相对有限状态下，供需失衡消耗着投资者仅存的投资信心。
　　提及改革红利，短期内对股指的提振作用有限。金融行业、文化产业、收入分配、医疗卫生，诸多领域都响起改革的呼声。虽然改革是“十二五”规划的重头戏，但改革带来的阵痛，企业发展机会不均等，企业与银行之间的资本回报率鸿沟，经济高增长与社会保障体系滞后的反差等，都将影响改革效果。人口红利的逐渐消失，资源、环境、经济均衡发展，转型的难度已被投资者认知，改革红利短期影响或有限。
　　近期海外投资者对A股市场趋之若鹜，这对市场带来中线支撑。但短期而言，股指弱势震荡将延续，主要症结在于上市公司黑天鹅事件的频发。
　　根据第三季度业绩统计数据，上市公司第三季度营业收入环比下降约1%，而净利润却环比大幅下降8.2%。数据在一定程度上表明第三季度经营质量比第二季度更差。而以酒鬼酒为代表的酒类行业的补跌，无疑令整个行业股价进入去泡沫的过程。虽然周五以白酒和红酒为首的食品饮料板块迎来强势反弹，但整体板块下行趋势已经确立。
　　战略配置周期性行业
　　本周市场成交量持续萎缩，热点轮动较快，投资持续性不强。在目前相对弱势的市场环境中，投资机会并未全面来临，更多的只是超跌反弹，股指全面企稳仍需等待。
　　在投资配置角度，周期性行业业绩下行已经通过股价的下跌释放了风险。同时，经济数据的回暖、企业去库存化周期进入末端、发电量的企稳令以煤炭代表的周期性行业投资机会逐渐凸显。而根据机构持仓分析，周期性行业成为了增持的首选。因此，从超跌及边际效应改善角度分析，投资者可逢低进行适当配置。