转型期股市年复合收益率在0-10%之间，这就是我们一直所说的小牛市。小牛市里固定收益市场取得大发展，而股票市场散户持续退出，股市成为被动的机构时代，行业轮动策略还不如类指数化策略，行业选择策略较为有效，一年要找准2-3个行业，最有效的策略是选股，而漂亮50的选择核心则在于业绩成长性。
　　2012年年初反弹以来至今的漂亮50跟此前周期相比，行业的属性虽然过多的集中在医药、电子、白酒为主的消费领域，但是也不乏装饰园林、原油开采设备等投资相关子行业，这也就意味着，当经济周期轮回至回落的后半段，貌似消费类防御性行业也将受到波及，但是分散的行业属性使得新“漂亮50”特征仍能延续，更何况经济目前的状态还是一个就业充足下的缓慢回落。
　　漂亮50产生的大背景基于，目前中国正面临经济增长波动中枢的下移，依靠投资和出口的模式不可持续，同时，中国的人口红利即将消失，劳动力成本优势将发生不可逆的变化，制造业向印度等更具成本优势的国家，甚至回流发达国家，服务业仍然是美国一国独大。
　　比较2010年以来以中小板为代表的成长股与主板差距，在经济明显向下或者存在阶段性向上动力时，中小板与主板之间的溢价率会有所缩窄，考虑到2012年四季度经济触底企稳的概率在提升，而中小板、创业板均会面临限售股解禁大面积爆发的问题，板块性质的溢价率在这个阶段面临风格的切换，但是鉴于目前的政策释放力度和全球经济现状，之于漂亮50的成长意义更大概率是又一次的成长筛选。
　　上半年A股市场的指数折腾低于我们预期，但是却呈现了指数负收益、基金类产品正收益的局面，这与漂亮50的不断延伸有很大关联，而上证与成长性公司之间价格的背离则体现了，新时代背景下股票上升中的另一个因素，除了流动性、利润增长之外，市值的增长在转型中还将面临天花板的问题。但是在这个过程中，现在的市场似乎有些过于悲观流动性的缓慢释放，更有些忽视了在部分周期性行业市值整体面临天花板时，内部公司的市场占有率有可能提升，这应该是下半年市场存在第二次比较强的趋势性机会时超预期所在。
　　（原载于中国证券报）