| 来源： |
南京证券 |
发布时间： |
2012年08月08日 08:44 |
作者： |
周旭;汪长勇 |
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□南京证券周旭汪长勇
从上周市场触底2100点开始，市场悲观情绪持续扭转，在经济数据的配合下，指数已经反弹5个交易日，八月开局良好。后市股指反弹的持续性，仍要视经济数据的情况，短期反弹目标位或为2250点附近。策略层面，紧盯成长股、稳健增长股将是最主要的操作策略。
QE3预期引而未发
上周无论美联储还是欧洲央行、英国央行的议息会议，均没有公布任何新的宽松措施，但欧美市场走势却好于预期，虽源于美国7月份公布的非农就业数据好于预期，但内因还是在于全球投资者都在期盼美国QE3。美国劳工部数据显示，美国7月非农就业人数增幅远超过市场之前预期，美国7月季调后非农就业人口增加16.3万人，之前市场预期是增加10万人；并且5月的非农就业数字上修为增加8.7万人，之前初值是增加7.7万人，非农就业人数已经走出个位数增加的局面。但与此同时，美国的失业率却意外升至8.3%，此前市场预期为8.2%。至此，美国失业率已连续42个月维持在8%以上。
就业数据向来是美联储决定货币政策的重要参考，除此之外，美国经济增长开始减速，2011年第四季度美国GDP增速为3.0%，今年第一季度只有1.9%，二季度降到1.5%，7月份美国ISM制造业PMI继续落在荣枯线之下。临近岁末，美国财政即将面临国债额度触顶和强制实施政府预算开支削减计划，这些因素都将使减速中的美国经济雪上加霜。因而，市场普遍预期美联储会在未来2－3个月推出QE3，以维持明年的经济复苏。
毫无疑问，如果推出QE3对投资品市场会起到刺激作用。7月以来，全球大宗商品市场开始走好，美国商品期货交易委员会最近公布的数据显示，到7月底，投机商连续第八周增持大宗商品仓位，对冲基金持有的18种美国大宗商品期货和期权的净多头仓位达122万张合约，为去年9月以来最高。7月下旬以来，全球股市也出现强劲反弹，美国道琼斯工业平均指数已逼近年内高点。
悲观情绪正扭转
反弹或持续
回到A股市场，从当前宏观数据、货币财政政策、证券市场小环境三方面来看，现在市场处于比较敏感的位置。宏观上看，7月份经济数据尚未公布，经济能否企稳尚待确认。不过从全国已公布的30个省市上半年经济增速来看，经济发达地区如北京、上海、广东、浙江、江苏上半年增速已高于第一季度，显示出企稳态势，因其占国内GDP比例一半以上，对整体经济影响明显，因而，对下半年国内经济状况不必过于悲观。而此前中央经济工作会议对下半年经济政策的定调，无疑更增加一份保险。从股市小环境看，尽管近期的印花税风波令市场有些失望，不过政策的暖风还是不断吹到二级市场，鼓励上市公司员工持股、对风险警示股票交易实施细则进行修改和完善、降低交易费用等，虽然短期投资者似乎感受不到政策效果，但其累计效应仍不容忽视。
此外，对于当前蓝筹股的投资价值问题，市场一直存在争议，但境外机构投资者似乎正在用行动来表明对蓝筹股投资价值的认同。统计显示，6、7月，QFII净汇入的资金规模达到近88亿，达到上半年累计净汇入量的80%以上，呈现大幅净流入的趋势。与国内投资者偏向短期行为不同，境外投资者更着眼长远，这表明当前估值已对长线投资者产生较大吸引力。
综上所述，内外环境的改善已触发A股市场从2100点展开修正性反弹，而上周五以来，两市涨停的股票家数明显增多，且以中低价超跌股为主，这也符合反弹初期的特征。但我们认为，投资者的信心恢复需要时日，股指持续上涨需要外围增量资金的流入，目前两市的交易量不足以推动指数产生强势反弹，更多的是缓慢震荡上行，其反弹过程较为曲折，反弹高度谨慎看到2250－2300点之间。而从反弹结构来看，周期品受制于行业改善空间有限，其反弹过程会比较短促，机会将不如稳健、成长品种。近5个工作日创业板指数以8.61%的涨幅超过周期品聚集的沪深300指数2.40%的涨幅，一定程度上已经可以看出本轮的反弹热点。
（原载于中国证券报）
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