| 来源： |
银泰证券 |
发布时间： |
2012年08月01日 08:32 |
作者： |
陈建华 |
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□银泰证券陈建华
周二A股两市再度小幅下探，沪深指数继续创出调整新低。截至收盘，沪综指报2103.63点，下跌0.30%；深成指报9059.22点，跌0.13%。作为7月最后一个交易日，周二的收市也正式宣告7月份行情的结束。从整体表现情况看，7月A股并未能如期走出“翻身”行情，相反沪深指数依然延续了5月份以来形成的调整趋势，两市市场重心不断下移。行业方面，申万23个一级行业指数7月无一上涨，且部分板块跌幅较大，A股市场整体弱势行情性质明显。
对于7月份A股的弱势，我们认为主要缘于以下两方面因素。一是国内实体经济增速持续放缓从根本上抑制了资金的做多热情。尽管二季度以来管理层出台了一系列的稳增长政策，但由于力度有限以及投资者对国内传统经济增长模式能否持续普遍持怀疑态度，因此使得市场对未来国内经济能否如期企稳缺乏足够信心，从而导致A股盘面上权重板块持续走弱，造成了沪深指数震荡下行局面的出现。另一方面，7月份上市公司半年报逐步披露，在经济增速放缓背景下，来自业绩层面的风险同样增大了A股两市的调整压力，尤其业绩“地雷”的频频引爆对市场情绪形成较为明显的负面影响，在一定程度上增大了A股市场场内资金的离场意愿。
在以上两方面因素的影响下，7月A股延续前期弱势局面，沪深指数持续向下调整。对于8月份A股，我们认为在经历了上半年“经济证伪”、“政策放松预期”的行情后，8月初预计A股两市仍将面临一定的调整压力，但8月中下旬有望企稳运行。
8月初市场调整的压力将来自强势股的补跌。5月份以来，尽管A股市场重心持续下移，但期间受行业因素以及机构投资者配置行为影响，仍然产生了较为明显的结构性行情，典型的如房地产、券商、食品饮料、生物医药等板块的上涨。在市场整体弱势尤其是行业面缺乏坚实基本面支撑的背景下，未来强势板块的补跌将是大概率事件。毕竟，从A股历史上历次重要底部出现的情况看，强势股的补跌往往成为必要条件，而这种现象事实上在近期的行情中已开始有所显现。
8月中下旬我们相对看好市场表现，其主要基于两方面理由。首先，来自实体层面的因素预计将在一定程度上减轻投资者对国内经济增速持续下滑的担忧心理，为沪深指数的企稳创造条件。上周公布的汇丰中国制造业PMI初值反弹至5个月新高49.5%，表明随着前期政策效果的显现，当前国内经济运行状况有所好转。虽然其持续性仍有待观察，但可以预见的是，7月份国内各项宏观经济数据也有望出现改善迹象。尽管经济数据出现明确好转的可能性不大，但至少进一步大幅下滑的可能性已大大降低，其将成为中下旬A股沪深指数企稳的基础。
其次，从政策面的角度看，随着国内通胀压力的减轻，后期管理层稳增长的力度有望进一步增大，尤其在财政政策方面，无论是中央还是地方，其刺激力度有望进一步增强，也将对A股运行产生一定的积极作用。且从当前的情况看，各地地方政府投资力度有所加大，其对A股市场的正面影响后期将逐步显现。
整体而言，A股两市在经历了7月份持续的调整行情后，8月初仍将面临一定的调整压力，强势股的补跌将成为市场主要风险；但8月中下旬随着市场对国内经济增速持续放缓担忧心理的减轻以及政策层面显示出更多的积极迹象，沪深指数有望企稳运行。需要注意的是，国内经济短期不会出现大幅反弹也决定了A股仍将难以走出趋势性的上升行情，未来A股反转行情的出现仍需要国内实体经济新一轮向上趋势的确立，而这个时间点无疑仍需要等待。
（原载于中国证券报）
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