| 来源： |
东吴证券 |
发布时间： |
2012年07月25日 07:50 |
作者： |
杨军 |
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东吴证券宏观策略分析师 杨军
在震荡筑底阶段，市场已出现底背离现象，因此研究个股获得风险溢酬概率更高。建议投资者加大个股研究力度，寻找弹性较高且超跌特征明显的个股进行波段操作。
昨日，沪指以2131.01点的三年新低开盘，随后小幅拉升并维持低位震荡走势，午后指数一波三折，冲击5日均线遇阻回落。截止收盘，沪指小幅上涨0.24%。
从市场表现看，券商、煤炭、有色等权重股是护盘主力，另外以白酒、疫苗、金融改革为代表的概念股也有效地激发了市场情绪。形态上，经过前期跳空下跌之后略有企稳，但股价在回补缺口时遭受较大阻力，说明多方力量仍显不足，成交量处于地量水平。
从盘面看，大多数板块出现上涨，涨幅榜排名靠前的板块包括LED、酿酒食品、滨海新区、西部开发、电子信息，板块平均涨幅均在1.2%以上;同期下跌幅度较大的板块包括银行、海南开发、电力、煤化工、核电等，板块最大跌幅为0.76%，说明板块间的分化走势并不明显。
消息面上，为应对经济持续下滑的趋势，近期管理层正在逐步采取力度更大的预调微调措施，各级地方政府也在积极配合。23日南京市政府发布进一步扩大内需以拉动消费的若干意见，包括拉动房地产消费，对住房公积金缴存者首次购房家庭给予公积金贷款支持，该消息极大地刺激了相关个股表现，国旅联合放量涨停，南京中商也取得较好表现。此外，福州市政府也出台了一系列促进工业稳定增长的利好政策，包括用电奖励、提供专项技术创新扶持基金、税收暂缓征收政策延长期限等。由此可以看出，地方政府一系列的举措，均表明政府的预调微调措施正在逐步落实。
流动性方面，本周约1000亿逆回购到期，但周二央行为补充市场流动性，在公开市场进行950亿元7天期的逆回购操作，中标利率与上周持平在3.35%;同时，还进行了500亿元3个月期国库现金定存招投标，已基本实现了对本周到期回笼资金的对冲。因此周二资金价格明显下降，隔夜回购利率较前一日下降40BP至2.97%;7天回购利率较前一日下降19BP至3.38%。从央行在公开市场加大资金投放力度来看，这将可能成为降准推迟的信号。
对于市场机会的把握方面，我们认为基于三季度可能成为经济筑底的时间窗口，同时流动性也有进一步宽松的可能，三季度的操作机会将显著增加。就目前阶段而言，我们发现在市场震荡筑底阶段，市场已经出现底背离现象，而随着地量的出现，预示着地价也为时不远，并且个股已经呈现出较为明显的分化走势，研究个股获得风险溢酬概率更高。因此，建议投资者积极加大个股研究力度，寻找弹性较高且超跌特征明显的个股进行波段操作。
板块选择上，我们建议投资者主要从以下三方面进行综合考虑：(1)、关注政策扶持力度较大且弹性较高的券商、保险等板块;(2)、伴随2012年中报业绩预报接近尾声及2012年中报的逐步披露，一方面业绩不佳的行业有望迎来业绩兑现的短期机会，如通信、化工、电子元器件等，另一方面业绩较好且前期过度表现的行业也可能面临业绩兑现带来的调整风险，如食品饮料、农林牧渔等;(3)、寻找政策扶持力度较大、业绩增速平稳且近期底部持续放量的主题板块进行重点关注，如物联网、新材料等板块。
来源:《金融投资报》
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