| 来源： |
宏源证券 |
发布时间： |
2012年07月05日 08:23 |
作者： |
邢振宁 |
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□宏源证券邢振宁
大盘自6月最后交易日收复2200点整数关口后，点燃了A股市场“绝处逢生”的希望。但在随后的交易日里，2200点的支撑力度虽然坚固，但是10日均线的久攻不下，着实令市场持筹心态再起波澜。事实上，近期市场个股活跃度较6月底阶段有所提高。因此，当前市场所面对的心理矛盾就是指数的上涨与赚钱效应哪一个更为重要的矛盾。而这对矛盾处理的好与坏，则直接会影响到对“七翻身”行情的理解和把握。
通常情况下，市场投资理念更倾向于指数出现趋势性机会后，市场赚钱效应才会出现，参与意愿才会增强。然而，教科书上的理论知识也需要在使用过程中反复地验证、修正和完善。而更为重要的还要在使用过程中因地制宜。目前来看，投资者应该明确的是想要获得赚钱效应，还是想看到那种“赚了指数不赚钱”式的上涨。为什么A股账户的持仓户数出现了大幅下降？在投资意愿调查中，参与股票投资的意愿也在回落？相信多数人在意的是A股市场是否存在赚钱效应，而不是指数上的高与低。截至7月3日，沪深两市总股本超过2.86万亿股，总市值21.66万亿元；两市流通股本超过2.1万亿股，流通市值16.4万亿元。流通股本、流通市值与总股本、总市值的占比分别达到了73%和75%。显然，面对A股市场日益增长的流通股本，若想对指数产生影响力，需要有更多的资金来推动。管理层为什么要壮大机构投资者的队伍，加快QFII审批的速度和额度，显然是市场需要增量资金的援手。以上证指数为例，以目前沪市每日5、6百亿元的成交金额，很难对指数形成积极向上的动力。
对于A股市场的“引援”来说，实际上，从美国股市的发展来看，海外资金的介入起到了极为重要的作用。当金砖国家的股市机会开始被认可后，日本、韩国、卡塔尔等国的“国家投资队”纷纷向A股市场示好。截至5月中旬，我国已批准了来自24个国家和地区的163家境外机构的QFII资格。引援力度的加大，将对A股形成中长期利好。但是，境外投资机构投资风格迥异，利益追逐之下，市场反弹节奏或有不同形式出现。
行情进入到下半年后，从近三个交易日的走势来看，由于收复2250点的意义至关重要，多空双方的争夺也比较激烈。尽管近期每日盘中都有打压调整走势，但股指在尾盘也有回升现象出现。按照均线理论分析，大盘目前上有10日均线的压制，下有5日均线的支撑。这个看似震荡的平衡市，却在为后市进一步打开上行空间在做反复酝酿。经历了6月底的下跌后，市场出现短线反弹，很容易形成减持压力。
实际上，市场的减持行为连日来已经在10日均线附近多次出现，但是减持并没有引发大量的抛压出现，主要还是尾盘有资金接盘。否则，5日均线、2200点、甚至2188点早已失守。而近期市场每日总能够有10只左右的个股涨停，也在说明市场赚钱效应正在浮出水面。无论是中报业绩预增、公司更名，还是产业政策支持、新项目投资，涨停个股的主力敢于抛开指数的束缚去营造涨停行情，在很大程度上还是对当前市场环境的认可。回顾近期的大盘技术走势，大盘在收复5日均线时，主力在操作手法上也极有章法。5月8日以来的下降通道形成后，市场多头若想由守转攻，还是要面临很大难度的。一味地猛攻，是要损失不少资金的。对此，主力抓住5日均线快速下移的有利时机，发动了一锤定音的攻势，于上半年最后交易日成功收复5日均线。在面对10日均线的压制时，主力还是利用了等待，选择有利时机的策略。从5日均线和10日均线的位置关系来看，10日均线最近也在加速下行，虽然5日线上行速度较慢，但是距离10日均线的距离正在逐渐的缩短。5日均线金叉10日均线的条件和时机也日益成熟。就像此前突破5日均线那样，市场多头做多意愿稍有加力，技术形态上就能获得突破性进展。
在近期操作策略方面，建议要对指数的上涨与赚钱效应加以认识并区别对待。目前来看，股指的重要压力位在2300点附近。虽然6月份经济仍有下行压力，但近期央行大手笔采取逆回购操作也是为经济数据明朗前补充市场流动性。综合6月份CPI数据的预测来看，该数据“破三进二”、涨幅向2.5%逼近的可能性极大，也为降息、降准政策留出了想象空间。因此，在利好政策预期、指数压力不是非常敏感的情形下，市场结构性赚钱效应值得参与。
（原载于中国证券报）
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