| 来源： |
西部证券 |
发布时间： |
2012年07月02日 08:43 |
作者： |
王梁幸 |
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□西部证券王梁幸
出于对A股供求关系持续趋紧的担忧，再加上国内政策仍处于相对的真空期，市场显然缺乏充沛的做多信心，上周股指主要呈现调整走势，上周五虽然在券商、保险等权重股的带动下，股指有所回升，但单日中阳线的出现更多是基于技术性的反弹要求，上周盘面热点主要来自于页岩气、触摸屏等题材概念板块，同时酿酒、医药等抗周期品种也相对活跃，但并未形成强劲的市场领涨号召力，反而更显出资金寻求防御的意图，赚钱效应的难以凸显，最终导致两市周K线以绿盘报收。我们认为，沪指一度击穿2200点整数关口，短线可能难以快速转强，股指仍需要通过调整逐步消化利空因素的影响，但未来继续大幅下探的概率不大，随着宽松政策的持续兑现，7月中上旬A股有望迎来真正的上涨契机。
短期来看，围绕市场供求关系的预期成为困扰股指运行的主要因素。首先，A股年内最大IPO项目中信重工已经完成申购，此外，陕煤集团等大型IPO也在排队登陆A股，对目前更多依赖于存量资金运作的A股而言，显然构成明显的资金面压力；其次，从限售股解禁的情况来看，整个7月份，解禁的数量接近250亿股，市值达到1165亿元左右，基本是全年的解禁数值的高峰区域，同样可能加剧投资者在心理上的负面担忧预期。最后，管理层近日对上交所力争到2020年股票市值能有70到80万亿的表态也无形中导致了市场的恐慌情绪蔓延，这三方面的因素都无疑加剧市场对供求关系趋紧的担忧情绪，也将成为抑制股指上行的主要力量。相对的，近期尽管也有QFII额度提高，公积金入市取得进展等利好出台，但更多侧重于长期的影响，因此，预计股指短线仍需要在2200点一带整固以完成对负面预期的消化。
本周股指将进入7月份的运行，股谚有云：“五穷六绝七翻身”，在经历5、6月份的持续回落后，7月份A股能否实现翻身，关键的因素可能还是来自于政策面的支持，同时经济运行的状况也将决定政策出台的节奏和力度。
6月份新增信贷规模有望达到万亿水平，货币信贷环境的改善对于实体经济的刺激作用将逐步得到加强，市场对于二季度经济增速下滑拐点出现的预期也将有所增强。实际上，这也是管理层所愿意看到的一个局面，通过政策的正面扶持将经济增速控制在可控的范围之内，从而为结构转型预留出足够的调控空间。未来政策的调控上可能会继续加快预调微调的节奏。我们认为，6月中旬的降息主要针对的是解决经济增速下滑背景下周期性产业日益突出的产能过剩矛盾，通过适度加大投资力度和降低融资成本等途径缓解企业产能过剩压力。虽然一次降息还不足以在短期内充分刺激经济的增长，但降息所释放出来的信号已经开启了国内宏观政策多元化调控的窗口，我国也基本进入政策宽松周期，结合当前CPI显著回落的走势分析，通胀压力已经得到明显的舒缓，预计7月份央行仍将下调存款准备金率一次，以再次释放流动性刺激经济增长，届时A股市场有望迎来由弱转强的契机。
实际相比货币政策的影响，我们更为期待管理层在财政政策方面的发力，毕竟通过加快财政收入、支出结构调整，以减税、补贴等方式缓解企业成本上升压力，增加企业盈利空间，刺激国内消费更有助于推动经济增长速度的回升。按照现阶段经济运行状况，一旦财政政策调控力度在三季度加快，政策红利叠加效应的形成也将改变市场当前的弱势格局，为后市反弹行情的演绎打下夯实的政策基础。
结合技术面分析，沪指月线周期上，指数停留在144月均线（费波纳茨神奇数字）下方的时间非常短暂，同时目前沪指运行区域也基本在998点和2132点连线形成的长期趋势线附近，因此，股指短期下行调整或是反复整固的过程，将有利于构筑并夯实市场阶段性底部，也将构成较好的长线逢低建仓时机。
（原载于中国证券报）
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