| 来源： |
民族证券 |
发布时间： |
2012年06月11日 10:55 |
作者： |
徐一钉 |
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《红周刊》特约作者民族证券徐一钉
央行在即将公布5月经济、金融数据前宣布降息，透视出5月经济、金融数据恐比预期的还要差。历史经验，在一个降息周期开始时，第一次降息至多刺激大盘出现短暂的技术性反弹，之后市场仍延续此前的调整走势，直到刺激经济政策或连续降息等利好累积到一定程度，当投资者看清中国经济增长、上市公司业绩拐点"隐现"时，A股才会扭转此前的疲弱走势。
据德圣基金研究中心测算，偏股方向基金平均仓位连降两周之后，在上周大幅加仓。主动股票基金、偏股混合型基金、配置混合型基金加权平均仓位83.27%、76.25%、69.01%，相比前周增加2.51%、1.53%、2.06%。私募基金、专业投资机构、券商自营和资管等也在5月末提高了仓位。在存量资金主导的市场中，一旦多数机构把资金变成股票，就意味着"拉抽屉"游戏将开始新玩法，即由反弹中增持股票转向调整中降低仓位，一些投资者主动性减仓将成为A股市场下跌新的动力。
当大家热议A股市场估值处于历史低位，沪深300市盈率比美国标普500市盈率低时，沪深股市并没有借力，6月6日隔夜欧美股市大幅反弹，央行宣布自6月8日降息，大盘连续两个交易日高开低走，这对乐观投资者的心理打击很大。随着A股市场继续震荡盘跌，多头阵营恐怕出现裂变。值得关注的是，专业机构、券商自营和资管、设清盘线的阳光私募一旦持有个股亏损触及风控线，被动性止损盘对大盘的杀伤力不可小视，去年底2535点到2132点的下跌尾段，做空力量一部分就来自上述被动止损盘。
央行降息后，五大国有银行宣布上浮1年期内存款利率至3.5%，接近此前央行规定的1.1倍上限标准。本次降息前为3.50%，本次降息后为3.25%。5大银行上浮存款利率后后，相当于存款利率没降，而贷款利率下调0.25个百分点，实际结果是不对称降息，息差收窄对银行是利空消息，这就不难理解银行估值处于历史低位为何还在阴跌。近一年，A股在周线级别调整中，呈现低估值的蓝筹股先跌，随后周期性行业、二线蓝筹股跟上，最后阶段强势板块补跌，随后进入反弹。这次殿后的可能是券商、房地产、酒板块。
上证综指在失守半年线后，多方放弃了前期努力维持强势的策略，似乎在做暂时的战略性后退。今年2月以来，上证综指日K线有形成双头的可能，颈线位在2242点，一旦双头型态形成并有效击穿颈线，预计多方下一个防御点在2250点。2008年，上证综指受120月均线的强支撑，并引发1664点至3478点的中期反弹。今年1月，上证综指再次在120月均线处止跌反弹，但反弹力度并不强。目前上证综指第三次击穿120月均线，一旦未来几个月被确认有效跌破，A股市场中期走势恐怕难以乐观。
今年以来，A股市场已有6%个股创出历史新低。其中，6月前4个交易日，两市73只个股创出历史新低。从历史经验看，这不是一个好现象，意味着沪深股市已进入周线级别调整，个股很快将上演大面积创年内新低或历史新低。短期内，多方或还将借助政策、或事件刺激"炒剩饭"，但热点缺乏持续性，很难改变重心逐渐下移的趋势，调整第一目标2242点。
(来源于：证券市场红周刊)
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