| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月23日 07:53 |
作者： |
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东吴证券研究所宏观策略组
大盘逐步进入筑底阶段，而一系列经济刺激政策有望出台，市场仍然存在上行的可能。资产配置上，医药、公用事业等防御类板块，受益基建投资加速的机械、水泥等板块值得关注。
受隔夜外围市场利好影响，周二沪深两市跳空高开，随后步入窄幅震荡走势，午后两市在企稳后再度发力，截止收盘，沪综指成功突破5日均线，以光头中阳线收盘。
盘面上看，周二除稀土永磁外，其余板块均出现一定程度上涨，涨幅居前的板块主要包括水泥、券商、房地产、机械等板块，平均涨幅超过2.5%;涨幅靠后的板块包括电力、银行、黄金、钢铁及运输物流板块，平均涨幅在0.3-0.6%之间。整体来看，周二多数行业均出现了一定的下跌止稳迹象，后市存在继续向好的基础。周二与基建相关的水泥、机械板块取得较好涨幅，主要得益于未来重大基建投资进度有望加速的影响，这将使相关的中央预算资金可能提前下拨到位。从证监会公布修订后的《证券发行与承销管理办法》来看，证监会将放宽对定价方式的限制并鼓励创新，这对周二券商板块的活跃对于带动市场人气也有显著作用。
除此之外，我们认为周二市场所处的一些基本面因素对市场也产生了较大影响，包括当前的经济数据、外围经济状态等。
首先，从经济数据方面看，4月份的经济数据普遍低于市场预期，包括工业、投资、消费、进出口等，这些数据一方面反映了经济体的供给问题，另一方面也反映了经济体的需求问题。此外，目前国内还面临外需疲弱，国内资金成本仍然较高的问题。从前期的情况看，房地产投资的下滑对消费层面已经产生影响，经济下滑预期也由这些多重因素共同主导。但是，从政策层面看，也正是这种经济下滑预期，使管理层有了进一步预调微调的动力，包括下调存款准备金率等措施。另外，我们也看到基建投资有加快进度的可能，这对推动整个投资规模将产生显著正面影响。
其次，从外围环境来看，希腊此次组阁失败加大了希腊退出欧元区的可能性，但是从随后的八国会议透露出的信息来看，欧洲主要经济体并不希望希腊走上不归路，希腊退出欧元区，将对欧洲经济产生较大负面影响。一方面，希腊债务问题将使本国经济受困，进而带动与之有贸易及借贷关系的经济体;另一方面，希腊的退出也会产生较大的示范效应，西班牙、葡萄牙等国可能会相继步入后尘，以上两方面的共同作用将对欧洲经济产生严重后果。欧洲经济的不确定性一定程度上加剧了投资者对中国经济的担忧，进而使悲观情绪在A股市场得到一定反映。从另一方面看，正是欧元区经济的不确定性加大，带来的后果是投资者对美国推出QE3形成更大预期。
从趋势的角度看，大盘开始逐步进入筑底阶段，美国QE3的预期再次出现、加速一系列国内经济刺激政策的有望出台，后期市场仍然存在上行的可能。在资产配置上，我们建议关注以下三条主线：首先，从市场风格角度考虑，继续关注医药、公用事业等防御类板块。其次，从流动性层面看，可适当关注弹性较大的有色金属板块。第三，从业绩预期考虑，关注景气度提升，受益基建投资加速的机械、水泥等板块。
（原载于金融投资报）
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