本周大盘高位震荡，沪综指在创出2374反弹高点之后出现了调整，表明在受2288-2322点连线和半年线双重反压下，多头进入了休整期。从技术面上看，3067-2826-2534下压线在突破之后仍需反复震荡与消化，而2400-2500是密集成交区，这一区域的沽压沉重，大盘短期进入了宽幅震荡期，但不改中期反弹的趋势。

　　基本面，郭树清本周表示，当前市场显示出比较罕见的投资价值。不过央行发布《2011年第四季度货币政策执行报告》提出2012年M2初步预期增长定在14%左右，这意味着经济潜在增长率放缓，央行将降低对于货币高速增长的容忍度，市场要消化“降低流动性预期”的不利政策信号。1月份新增贷款仅7381亿元，存款大幅流出8千亿元；1月M2、M1同比增12.4%、3.1%。在存贷比、高存准率限制银行放贷能力背景下，央行有必要下调存准率。近期部分银行与企业约定利率为固定利率，以备今后降息可能的消息有效提振了人气。我们认为，自温总理上周末强调宏观政策“预调微调从一季度就要开始”后，市场对于各领域的政策宽松愿景又多了一份期待。未来政策存在降准空间，但降息概率仍偏小，即使降，也将更多可能是不对称降息，因存款利率仍然偏低。虽然内生性流动性从货币政策走向及信贷投放趋势上看，转暖程度有所弱化，但外汇占款、人民币最新变动都预示外部流动性改善在强化。鉴于当前M1增速及一月信贷投放低于预期，二月CPI将显著回落，市场流动性处于低位并仍有改善空间，央行也不排除出其不意降准。

　　近期美国对伊朗实施严厉经济制裁，一旦石油大战打响，势必造成新一轮能源危机，推动全球大宗商品上涨。总体上看，由降准、信贷预期带来的内生流动性推力有所弱化，但欧洲LTRO实施和美国QE3预期加强会带来全球流动性的宽裕，随着风险偏好上升，预计新兴市场在全球资产配置中的地位会有所上升，国际金融市场的借贷成本可能持续下降，并重新演绎短暂的非理性繁荣。一季度是市场确认经济底的过程，随着环境改善而信心趋强；二季度是市场确认复苏动力的过程，随着挑战增加将信心趋弱，继续看好以一季度的市场反弹。

　　技术面，2132低点开始的反弹，以ABC三浪形式研判，1月6日2132低点至1月12日2295高点为A1浪反弹，2295高点至1月17日2196低点为A2浪调整，2196低点展开了A3浪反弹，整个5子浪为特征的A浪反弹后将步入3小浪为特征B浪调整。以3067-2132循环运行了178个交易日的1/3来估算，反弹的持续时间应为59个交易日；2011年2661-3067反弹运行52个交易日也是重要参照，两个同级别的反弹浪运行的时间大概相等。2132低点开始的反弹首先是对2536-2132的404点暴挫进行修复，2536-2132的0.382、0.5、0.618的黄金分割反弹位分别为2286、2334、2382点。随着本周2374高点已初步完成上述目标之后，短期大盘面临一定的调整压力，甚至有可能会回抽20日均线，但中级反弹的趋势仍将延续。中级反弹将开始对3067-2132的935点暴挫进行修复，3067-2132的0.382、0.5、0.618的黄金分割反弹位分别为2489、2599、2710点。从筹码分布的结构来看，2400-2500才是密集成交区，这一区域的沽压沉重。

　　反弹第一目标位已到，短期内有休整的必要，这为尚未入场的右侧投资者提供了良好的机会。操作上在低估值板块中寻找市场弹性较好的品种，在估值弹性高的板块中寻找超跌品种。

　　下周趋势：看平

　　中线趋势：看涨

　　下周区间：2300-2420点