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经历了2011年四季度股票市场较为显著的下跌之后，现将自上而下地对股票资产的驱动因素进行梳理。
把通胀高点附近、经济增长高位停滞作为滞胀期，这时候是股市一波明显的下跌(2011年二、三季度)；把通胀脱离高位区域开始下行、经济增长出现放缓作为衰退期(2011年四季度)。如果以资产价格表现作为印证来看，债券在去年四季度出现了上涨行情印证衰退的发生，在去年二、三季度出现了明显的下跌印证滞胀格局。
如果按照上述划分，则大致可以推断，衰退周期从时间上还没有走完，毕竟仅仅才下滑了1个季度多一点。2008年最快走了2个季度，2005年走的时间要更长一些。这也意味着股市还会经历寻底的过程，并且在初期会经历比较快的指数下跌；而在中后期指数就将进入反复筑底的过程。2011年四季度已经完成了指数的主要下跌，但指数本身不会掩盖其中的结构性差异，从以往经验看，一些股票在衰退后期会经历快速的风险释放过程。(原载于:证券日报)
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