| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2011年10月27日 17:08 |
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今日重点关注事件：国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，决定开展深化增值税制度改革试点。会议决定，从2012年1月1日起，将率先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，增值税改革有利减轻企业负担，发出"让利于民"的信号，同样，股市反转也需要"让利于民"的改革。
一、增值税改发出"让利于民"的信号
有资料显示，自1994年实行分税制改革以来，中国政府的税收和财政收入已经保持十几年超高速增长了，每年的增速，差不多都是GDP增速的两倍。按照世界银行的标准，低收入国家的宏观税负较宜为13%左右，中上收入国家应该是23%左右，高收入国家是30%左右。已有中国社科院专家计算出，2010年中国政府的宏观税负又进一步增加到34.5%.这不仅远远高于很多发展中国家，也不低于欧美等发达国家。而中国目前还是一个中低收入国家，宏观税负过重，造成"国富民穷"，不利于经济增长方式的转型。
从国务院公布的税改内容来看，在现行增值税17%标准税率和13%低税率基础上，新增11%和6%两档低税率。试点期间原归属试点地区的营业税收入，改征增值税后收入仍归属试点地区。试点行业原营业税优惠政策可以延续，并根据增值税特点调整。纳入改革试点的纳税人缴纳的增值税可按规定抵扣。我们认为，此项改革将能进一步解决货物和劳务税制中的重复征税问题，降级部分税率虽让中央税收受到一定影响，但减轻地方企业的税赋负担，有利于企业特别是中小企业的经营发展。营业税改增增值税后仍归属试点地区，也平衡了地方利益，发出了"让利于民"的信号。
二、股市也需让利于民
我们认为，当前股市同样需要让利于民的改革。尽管曾经的股改让市场各方利益达到均衡一致的状态，从而催生出当年的大牛市行情。随后的大跌，则昭示出股市利益格局的变化，其中最明显的就是股市圈钱速度的加快，号称最赚钱央企的中石油却让60万散户割肉便是典型例子。今年以来，股指持续下跌并不断创下新低，但市场IPO的步伐不但没有放缓，反而有加速的趋势。特别是中国水电等大盘股仍然"赶集"发行，更是加重市场扩容压力。不仅大盘股如此，中小板创业板等着发审的公司也排起长队。别忘了证监会主席尚福林曾经还表示过国际板推出越来越近，国际板酝酿时间由来已久。另外，"新三板"扩容预热动作加快，已有56家证券公司获得资格，未来扩容或将面向全国。
另外，围绕股市的制度建设在维护上市公司的"圈钱"上同样功不可没。上市公司、风投机构及中介等在市场制度设计中占尽便宜。公司高管在短暂的解禁期满后以各种原因离职套现，部分VC/PE在创业板公司上市前夜"突击入股"，一年时间就会获得数十倍的投资回报等等，他们获得巨额收益的同时牺牲的是广大股民的利益。这种巨大的反差让市场资金参与热情大大降低，从根源上导致了股市的低迷。因此，股市若要反转，需要在制度建设上有所改革，如延长大股东锁定期，限制"突击入股"等等以打破现有极不均衡的利益格局，让市场还利于民。
综合来看，在复杂的国外环境下，中央政策将进行更多"预调微调"，但政府换届前政策面和市场利益主要格局难有改变，我们仍维持中期谨慎的观点。根据行为分析，目前市场更偏向非周期性行业，近期南海争端局势趋紧，"神八"升天在即，或将给军工板块带来的一定市场机会。
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