| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2011年10月15日 10:43 |
作者： |
曾宪钊 |
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□光大证券曾宪钊
本周股指触底后反弹，股指触及下降通道下沿、沪指到达2319点的关键支撑位、汇金增持四大行、中小企业迎来结构性放松、外围市场走强等因素是促成反弹的主要原因，反弹过程中券商、传媒、创业板等热点表现突出。
从技术上看，沪指仍未有效突破下降通道，继续受压于30日均线，但在反弹过程中成交量一度快速放大，使得本次反弹的延续性有所增加。
从公布的宏观数据来看，由于猪肉价格继续强势，对CPI的拉动达到1.24个百分点，使得CPI继续维持同比6.1%的高位运行，环比小幅回落，基本符合市场预期。另外，9月份进出口总值同比增长21.7%，低于市场预期。在中国对美贸易顺差创新高的情况下，人民币对美元升值的步伐或还会加速，不利于出口和中游企业开工率数据的好转。虽然在保障房建设的拉动下PMI有所回稳，但随着房价的回落和新开工面积的下降，保障房建设难以完全对冲出口增速下滑对国内经济产生的负面作用。考虑到CPI仍在高位运行，为防止出现2010年货币政策过早放松导致CPI快速反弹的情况重现，我们认为货币政策还难以出现显著放松，而对于中小企业的定向放松，虽有利于修复此前市场过度恐慌的情绪，但难以催生大波段行情。
另外，我们也注意到部分准备上市公司的进程减速预期提升，这有利于缓解前期过快的扩容压力导致的市场压力，但新华人寿、新三板的扩容预期依然不小，短期内尚难完全修复投资者心态。
我们认为，扩容压力的减缓预期、中小企业的政策优惠、汇金增持四大行等因素，有利于股指形成共振，但考虑到政策放松的程度较为有限，我们更倾向于本轮行情为缓和恐慌情绪下的反弹行情，投资者可以把握反弹过程中的传媒、新材料、三季度业绩超预期个股的结构性机会。
（原载于中国证券报）
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