| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2011年08月13日 10:46 |
作者： |
曾宪钊 |
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□光大证券曾宪钊
本周A股市场大幅波动，周K线呈现下阴较长的T字。美债信用评级调低、欧债违约概率增大、CPI继续攀升至6.5%，是造成股指波动的主要原因。随着国内货币政策的暖风吹送，投资者心态已逐步平和，创业板指数周K线甚至翻红，A股市场的结构性机会仍在延续。
经过一轮快速下探后，A股市场的风险因素有所释放，但短期快速反弹使沪指在前期2611低点附近的压力呈现，股指或有反复。因为欧洲各国暂用制度来限制沽空而没有具体的举措出台，美国政府也没有明确新一轮货币投放。
前期美股大跌，程序化交易产生的止损盘也是导致大幅波动的原因之一。美国政府发布的上周首度申请失业救济人数报告显示，上周的数字跌至40万关口之下。因此，美国经济的情况并没有想象那么糟糕。美减赤超级委员会已敲定9人，虽然投资者担忧债务上限的调整将导致削减赤字并进而引发经济衰退，但从时间周期上来看，美国经济见效好转与明年美国大选相关，大幅削减赤字的时间窗口还没有到来。短期来看，美债和欧债的恐慌心理会适度缓解，需要进一步观察削减赤字的方向。
货币政策出现小幅变化缓解了金融风险的扩散，但总体的变动幅度谨慎。随着大宗商品交易价格的适度回落和猪肉出栏率的慢慢提升，金融监管部门年中工作会议表示，下半年货币政策或适当微调，将采取“定向宽松”方式。同时，人民币兑美元汇率达到6.3946，继续创出汇改以来新高。升值的加速有利于缓解物价上行压力，为货币政策的运作放松了空间。7月份贸易顺差继续扩大到314.84亿美元，但央行并没有继续启动存款准备金的上调来冲抵基础货币余额。我们认为，中美经济的差异和压力向汇率的转换，将逐步反映到A股市场中来，在不利于低端出口企业的同时，也冲盈了滞留于A股市场的资金，有利于市场重新审视沪深300指数（TTM）12.7倍的估值。
总体来看，随着市场风险释放，A股波动率将缩小，但由于欧美并没有明确应对措施且2611点附近的套牢盘压力，A股市场短期走势或将承压，投资者可关注创业板、农业、含矿化肥股中的结构性机会。
(来源于：中国证券报)
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