□日信证券 吴桢培

　　猪肉价格大幅上涨的主要原因是生猪市场周期性波动，生猪散养模式被认为是猪价走不出暴涨暴跌怪圈的根本原因。

　　从历史数据看，生猪繁育生长周期决定了市场波动周期通常为3-4年。整个生猪市场是三年左右一个周期，当猪肉价格高企，会吸引散养农户加大养殖力度，这样在12个月左右以后猪肉供给量会有一个爆发性的增长，从而导致生猪价格下降，生猪价格的下降又将直接影响到猪粮比的变动，当猪粮比降到6：1以下，散养农户养殖意愿会减弱，甚至由于养猪亏本农户开始减少能繁母猪的养殖，能繁母猪的减少又将对生猪供需平衡产生影响，使生猪的供给减少，而对猪肉的刚性需求又会造成生猪价格另一轮牛市。

　　随着生猪养殖规模化比例提高、生猪市场的成熟，交易体制的完善，这个周期将被拉长，价格波动幅度将会被压平，从而减少猪肉价格的周期性波动对CPI产生不利影响。规模化养猪有利于生猪养殖主体在生猪行情好的时候，补栏积极性会有所降低，养殖主更理性地作出补栏决策。相反在亏损的时候，他们抵御风险的能力会比普通散养农户更强些。

　　调控措施出台之后，大型规模化养殖场肯定会加大补栏量，尤其是母猪的存栏量，能繁母猪补贴对他们非常有利，这对恢复存栏量很有帮助。2007年的系列扶持政策吸引养殖户加大补栏量，一年多后，生猪出栏量大增，市场供大于求，导致了2009年、2010年连续两年猪价都在低位徘徊，养殖户损失惨重，大量散户退出了生猪养殖行业。

　　对于经历上一轮暴涨暴跌的散户来说，宏观调控的扶持政策可能会让他们产生猪肉价格将会下降的预期，从而不会急于补栏，他们对生猪的供给不会产生重要的影响。

　　这次国务院更加注重对规模化养殖的扶持，采取有力政策措施支持生猪规模化养殖， 将更有利于平抑猪肉价格波幅。

    （原载于中国证券报）