| 来源： |
九鼎德盛 |
发布时间： |
2011年07月08日 15:59 |
作者： |
肖玉航 |
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从近期市场来看,在新股比亚迪登陆A股前,大部分新股保持着破发的市场格局,而之后,新股出现大面积的暴炒,比亚迪的炒作可能与名人效应或声东击西式的H股减持相关。其后我们看到陆续上市的六只新股全面暴炒，依据笔者多年对市场观察来分析，总体认为与利益机构特别是隐性的PE机构链条相关。
依据公开市场信息显示：东宝生物首日狂飙198%后，7日山东章鼓全日成交2924万股，换手率达91.37%；海南瑞泽全日成交2453万股，换手率达90.18%；金禾实业成交2327万股，换手率达50.84%。也呈现全线大涨格局，上述公司交易席位上未见一家机构。而比亚迪更是以高换手率连续六日现身交易所公开交易信息榜单，交易席位未见一家机构。不过，6日上市的冠昊生物买入榜中有一家机构上榜，买入金额为780万元，排名第三。而7日公开交易信息显示，飞力达亦有一家机构上榜，买入金额为238.8万元，排名第二。值得注意的是，国信深圳泰然九、国信广州东风中等著名游资集聚的营业部多次现身上述上市公司公开交易信息龙虎榜。从新股暴炒的时机来看，尽管有反弹行情、新股发行定价、比亚迪示范效应是其背后三大推手影响外，实际上内在原因可能与PE利益链条密切相关。
从新股的股东构成来看，我们认为PE机构介入其中均希望上市后定价高企，进而带来未来减持的盈利，创业板开板之时，利益机构的热炒，使得股价维持一年后，虽然重挫，但成本效应显示绝大多数PE机构盈利有加，而从近期新股来看，特别是今年上市与发行的新股，其开始破发的面正在扩大，而发行价也在向30-40倍PE左右靠拢，这对深处其中的PE机构而言，的确构成了较大威胁，而申购新股的机构资金也同样有希望保发获利的要求。从近期新股网上中签率看，山东章鼓中签率仅为0.72%，海南瑞泽为1.07%，金禾实业为3.41%。从深交所盘后公布的成交信息看，近期新股炒作均是游资主导。
从PE持股来看，我们看到比亚迪有广州融捷投资管理集团持股16258.19万股；山东章鼓有上海复聚卿云投资管理有限公司、山东汇英投资股份有限公司两家持有2577万股；冠昊生物有上海科星创业投资有限公司持有448万股；飞力达则有昆山飞达投资管理有限公司、昆山吉立达投资咨询有限公司、昆山市创业控股有限公司、苏州国嘉创业投资有限公司等四家持有5830万股等，在这些PE机构持有的情况下，网下机构的中签者也包括了基金、券商等多家机构，由于国内基金目前大多为券商系基金，而券商的PE机构或有利益链条拉升需求，因此拉抬股价维持PE盈利的长远有其利益的短中期协调一致性。
总体来看，笔者研究认为，新股在今年上半年大面积破发、发行价走低后，切入到PE机构的利益，在反弹行情与利益背景下，出现的新股暴炒最大是利益机构所为，从中长期来看，这种博弈仍将继续，但如果出现新股炒作效果不佳和市场化演变加快、大市出现重挫，那么这种炒作资金将可能在市场中沉淀，仍难改新股理性回归的格局，从世界主要资本市场新股发行PE在10-15倍之间考虑，新股利益链条的炒作难改总体发行与定价回归的大趋势；相反，则可能维持新股的三高利益定价与市场炒作。
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