| 来源： |
金百临投资 |
发布时间： |
2011年07月07日 06:34 |
作者： |
秦洪 |
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加息靴子落地
■金百临咨询 秦洪
昨日A股市场在早盘，一度因为银行股的急跌而出现向下跳水的走势特征，上证指数盘中击穿2800点的支撑。不过，午市后，中国石油等指标股略有回抽，上证指数重回2800点上方。似乎短线有望企稳。但可惜的是，昨日晚间央行宣布加息，企稳的预期无疑受到考验。
做空银行股引发大盘调整
对于银行股来说，在近期的疲软走势，主要是因为两个因素，一是直接因素，那就是社保基金在香港联交所持续减持中资银行股。由此也引发了中资银行股的战略投资者，尤其是外资也加大了减持力度。与此同时，香港联交所数据显示，今年1-5月，四大中资银行股H股卖空交易金额累计高达约911亿港元。其中，农业银行直接被沽空约14亿股。对此，有媒体以银行股成做空中国的直接路径，如此也就加剧了A股银行股的股价压力。
二是间接因素。主要是近期市场屡屡提及的地方债务平台的问题。从经济发展史的角度来看，每一次较大力度的刺激经济周期之后的遗产之一就是较多的银行坏帐。因此，随着全球经济的复苏，刺激经济政策的退出，持续的加息，尤其是近期对加息的预期更为浓厚。故，越来越多的分析人士开始担心地方债务平台会否出现坏帐。这其实也是近期外资做空中资银行股的推动力。所以，随着近期媒体对地方债务平台报道的增多，银行股一度存在着的低估值体系受到了严峻的考验。在此背景下，抛压渐增，银行股的股价重心也随之下移。
而众所周知的是，银行股是典型的人气股、指标股，所以，银行股的下跌直接抑制了近期一度复苏的做多人气。更为重要的是，银行股一方面是多头的最后防线。因为银行股的动态估值是A股市场最低。但银行股在近期一跌再跌，意味着多头的防线一再后撤，市场的压力自然迅速增强。另一方面则代表着A股市场的估值洼地。所以，银行股的持续下跌，意味着估值洼地其实是一块沼泽地，谁买进去，谁就踩到了调整的泥潭。
拐点预期或助大盘走高
不过，这并不代表市场短线会持续调整，为何？主要是因为这么三个因素。一是因为加息或成政策拐点。虽然加息是货币从紧政策延续的信号。但从当前媒体披露的信息来看，由于保经济增长永远是战略目标。因此，随着经济增速的放缓以及通胀受控的预期增强，分析人士渐渐地认同此次加息有望成为货币从紧政策的“句号”。也就是说，在此之后，或迎来货币政策调整的可能性。比如说下调存款准备金率以缓解当前中小企业资金紧张的状态等等。所以，此次加息，或意味着政策面临着拐点。靴子落地，短线涨升契机由此产生。
二是因为银行股继续急跌的空间其实并不大。因为从一个动态的角度来看，中国经济增长是最具活力的。在1994年至1999年处理四大银行坏帐时，商业银行的资产也是较烂的。但是，经过资产剥离、引进公众股东等方式，银行股质量迅速焕然一新，并成为全球资本青睐的投资佳品。所以，从动态的角度来看，目前地方债务平台并不会成为银行股长期健康发展的绊脚石。因此，经过一段时间的整理之后，银行股的估值优势将重新唤发出新的活力。
三是因为市场的资金流向也出现了新的拐点态势。昨日新上市的三家新股遇到市场游资热钱的爆炒，悲观者认为此类个股在周四的急跌会影响到市场人气。但乐观者则认为，新股的爆炒固然不好，但却意味着短线资金正在寻找新的盈利模式，他们的目光渐从产品价格上涨的化工股等主线向新股与次新股的估值复苏、回升的主线转移。这有利于A股市场的估值中枢的回升，毕竟新股在近期的估值略低于市场，并无明显的估值溢价。更何况，不少新股的质地较佳，存在着较大的估值回升的动能。所以，新股与次新股的如此火爆走势，其实拉开了A股市场短线热点转向的序幕，不排除近期新股与次新股的估值回升行情将愈演愈烈，短线趋势开始趋于乐观。从而削弱银行股在短线的压力。
正因为如此，短线大盘虽然压力存在，但在2800点上方仍然面临着一定的支撑力度，市场的做多能量依然存在。这其实从昨日大盘一度急跌过程中，A股市场并无跌幅超过6%的个股走势中就说明这一点。因此，不排除本周四A股市场低开高走，震荡回升收出阳K线的可能性。
其中有两类个股建议投资者积极关注，一是新股与次新股，一方面是类似于恒大高新、金城医药、上海新阳等估值回升的个股，另一方面则是振东制药、福安药业等持续急跌的次新股。二是新兴产业股，包括电子化学股、环保股、锂电池概念股等，此类个股仍有望反复活跃，推动着市场的涨升，如深纺织、永清环保等品种。
（执业证书编号A1210208090028）
（原载于证券日报）
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