| 来源： |
东兴证券 |
发布时间： |
2011年06月20日 08:53 |
作者： |
张景东 |
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□东兴证券张景东
尽管对沪综指下探新低有所预期，但市场的反弹过程实在太过短暂。上周初两个交易日的反弹之后，股指便毫不犹豫击穿了2650一线，将去年10月升势的缺口完全封闭，并顺利创出新低。这样说来，多头的最后一个防线也被彻底打破，预计市场恐慌情绪还将继续释放。
大盘本轮下跌的原因并不稀奇，国内紧缩加上国际动荡。希腊的债务危机再起波澜，虽然并无新意，仍然搅得全球股市全线下跌，A股在此动荡中再次领衔下跌。
国内的紧缩本来也并不意外，在此之前多数机构对通胀的预期逐级走高，令市场对央行的紧缩政策出台早已有了充分的预期。但是问题在于，当大家预测加息提准的时刻，央行按兵不动；而当公布的数据不及预期、投资者刚刚松一口气的时候，央行又突然出手，这多少令投资者有点措手不及。从股市的反应来看，效果较为明显。不仅如此，此次“提准”，还进一步提升了加息的预期。
在预期与意外的折磨下，本已十分脆弱的A股出现破位下跌的走势，也就不足为奇。笔者认为，即使目前市场的估值水平已达到历史底部区域，但短期而言，跌势仍无结束的迹象。从技术上看，下探新低、跌破重要技术位置，甚至是一种开始，这种感觉尤其可怕。
热点方面，可以说，已经没有什么题材、板块能够抵挡系统性下跌的冲击了，即使稀土类个股在稀土价格大幅上涨的背景下，也未能抵住重压选择破位下跌，这足以看到资金撤退的决心。更为严重的是，估值底部能否发挥作用，也成为一个极大的悬念。毕竟跌势中不分估值高低，破位下行已成为主要特征；唯一值得庆幸的是，成交依旧未见放大。不过，众所周知，下跌无需放量，且缩量下行的过程更令人恐惧。大盘在当前的成交水平上已经稳定了一段时间，可以理解为场内活跃资金的数量正在逐步减少，已经下了一个台阶。
需要注意的是，既然市场已经选择了方向，退出观望恐怕是当前保全实力的最佳选择。当然这里要啰嗦一句的是，静态估值仍然是判断市场底部的重要依据。趋势的形成，往往看起来没有极限，但至少可以看到估值的限制。笔者认为，即使目前难以看到市场转机，但对估值底仍应该抱有一定的信心。
（原载于中国证券报）
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