大同证券

　　3月A股市场高位震荡，沪指在3000点一线两次受阻，技术上有构筑小双顶的迹象。热点多次在大盘股和小盘股之间切换，显示市场整体资金面仍然不足。截至昨日，上证指数3月小涨1.83%；深证成指小跌1.74%。另外，深市中小板指下跌3.46%，跌幅要明显大于主板。

　　3月焦点事件

　　本月最大的事件莫过于日本大地震。地震、海啸以及福岛核泄漏等事件使金融市场一度陷入恐慌，上证指数最低一度探至2850点，美罗药业、际华集团等抗辐射概念则再度被追捧。

　　我们认为，日本地震对全球经济包括全球资本市场的影响将是深远的。灾难的叠加效应将使日本经济复苏步伐受到影响，亚洲一体化制造业体系面临威胁。目前来看，核泄漏影响仍未完全消除，由此造成的能源供应紧张的局面可能持续较长时间。就其对中国经济的影响而言，短期内中日贸易会下降，进出口均会受到影响（此次日本地震受灾最严重的地区恰好是日本汽车、钢铁、高端电子产品零部件等制造业密集发达地区），相应地中国的经济增长也会受到一定的负面影响。

　　我国紧缩政策延续是3月行情的第二大看点。尽管日本发生了强地震，央行仍然年内第三次上调了存款准备金率，同时，央行还进一步在公开市场上净回笼资金。从历史上看，央行同时上调准备金率和公开市场净回笼操作的月份，股市都是下跌的，这次同样不例外（上证指数更多受到权重股影响，不能反映市场全貌）。

　　3月主要板块表现

　　金融、房地产板块对上证指数具有举足轻重的影响。受密集公布年报的推动，银行板块两度崛起，推动上证指数两次上攻3000点大关，无奈市场资金面并不配合，两次上攻均无功而返。房地产板块受部分公司（尤其是城投类公司）介入保障房建设影响，一度也有所表现，但是这种上涨更多带有投机性质。有消息称，证监会有可能对参与保障房建设的房地产公司重启再融资通道。从政府推进保障房建设的政策来看，其对房地产市场的调控将长期化，房地产板块在较长时间内将难有太好的市场表现。

　　A股市场3月呈现明显的个股分化局面，上涨股家数与下跌股家数基本是一半对一半。板块方面，煤炭、房地产、钢铁、银行、建材等周期性行业涨幅居前，而电力设备、农业、环保、医疗、通信等跌幅居前。究其原因，主力资金出于避险考虑，从去年涨幅偏大的非周期性板块中退出，介入到估值水平相对较低的蓝筹股中是最主要的原因。

　　4月大盘偏谨慎

　　我们认为，未来一段时间，中国经济可能陷入阶段性的滞胀。由于通胀水平的居高不下，政府对于宏观调控的力度将难以明显放松。而随着经济增速的回落，上市公司盈利下调压力将会逐步显现。

　　此外，股市中期的供求关系依然难以乐观。从公开的信息来看，“十二五”期间，沪深两市将以年均400家公司的速度扩容，对市场资金面将构成严峻考验。短期来看，进入4月以后，前期放缓的扩容节奏将重新加快，因此在较大程度上制约股市二级市场的表现。结合前面提到的资金面紧张状况，我们对4月市场表现持谨慎观点。

    （原载于新闻晨报）