| 来源： |
大同证券 |
发布时间： |
2011年03月26日 10:56 |
作者： |
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□大同证券
A股市场连续两周调整后，大盘在银行、房地产等权重股的带动下震荡回升，至昨日，上证指数创本轮反弹以来最高周收盘点位。上市公司亮丽业绩的陆续公布加上处在低位的估值，是资金追捧蓝筹股的主要原因，美中不足的是，本周两市日均成交额较上周萎缩近一成半。另外，小盘股和蓝筹股之间“翘翘板”现象再现，显示场外增量资金入场的意愿仍然不是十分强烈。
4月调控压力犹存 央行上周五不出所料地年内第三次宣布上调存款准备金率，不少机构认为，随着存准率达到历史性新高，本轮紧缩周期或将接近尾声，未来进一步收紧的空间已不大。我们认为，此类观点可能过于乐观，中期来看，经济面临滞胀的风险不容忽视。
一方面，之前公布的2月消费和进出口指标皆差于预期，消费者信心指数更下滑至金融危机时的水平，显示通胀对消费者的压力持续增加；房地产投资额尽管保持较快增速，但是作为销售额增速已经开始下滑，未来经济增速放缓的可能较大；另一方面，通胀的压力继续存在，大宗商品、猪肉价格仍处上升趋势（中东北非危机、日本灾后重建，引发国际粮价、油价上涨压力），国内3月、4月季节性投资高潮，以及劳动力成本上涨呈刚性，都将使得物价水平居高不下。
根据我们的判断，3月CPI将会创出去年以来的新高，CPI将在年中达到全年的高点。在此背景下，预计4月存款准备金率还将进一步上调，利率也存在上调的要求，这将在后市继续对大盘构成压制，并在很大程度上制约蓝筹股的上涨空间。还需要指出的是，进入第二季度，实体经济对资金的需求也将加大，股市资金面雪上加霜。
从去年的情况来看，宏观调控在年初以收紧为主，但第二季度经济下滑之后，第三季度开始又明显放松，从而引发了去年下半年股市的一波反弹行情，但调控放松之后，通胀压力随之而来，政策又不得不重新收紧，并最终导致了反弹行情的夭折。我们认为，这种政策的反复在今年不会再出现。从温总理“两会”记者招待会的内容看，防通胀仍将是今年经济工作的首要任务，这决定今年股市将难有大的机会（此次日本地震后存款准备金率继续上调显示出管理层治理通胀的决心）。
技术面不支持大涨 股指上周以来多次探至2900点下方均被多方救起，由此多方信心开始增加，在蓝筹股率领下本周再次向3000点发起攻击。但从指标上来看，已明显处在高位，不支持股指大幅向上。预计下周惯性上冲后，股指将再度回落，不排除技术上构筑小双顶的可能性。从周线角度看，要使指标重新回落到合理区域，至少需要三周时间。
近期市场投机气氛明显较浓。以油价屡创新高以及日本地震对股市的影响为例，对中国外贸和经济负面影响不言而喻，但是市场却将利空当作利多来炒作，所谓的替代能源和地震受益题材此起彼伏。理性投资者需要提防随着股价、油价不断走高，市场情绪可能的逆转。
综上所述，现阶段建议中线投资者保持一份谨慎，在股指的短线冲高过程中逢高减仓。目前短期市场分歧较大，部分资金对后市行情还有比较大的期待，使得行情仍会出现反复。因此，短线投资者仍有一定的机会，但是也须控制好仓位。
（原载于新闻晨报）
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