| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2011年02月14日 14:01 |
作者： |
杨涛 |
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◎ 《红周刊》特约国信证券杨涛
指数在节后加息后先抑后扬，2月10日上证指数上涨1.59%，沪深300指数上涨2.08%，市场较为关注的高杠杆封基涨幅居前，在前期长时间的盘整之后，再次受到市场追捧，尤其是指数型分级产品表现更是抢眼。申万进取和银华锐进涨幅分别为6.60%和5.21%，双禧B、同庆B和估值进取涨幅均超过了2.5%。
高杠杆指数基金反弹动能强劲，交易性机会显现。2月10日市场呈现普涨的行情，高杠杆分级基金表现也较为亮眼，申万进取和银华锐进涨幅更是达到6.60%和5.21%。市场在快速上涨时，分级基金中高杠杆部分净值会由于高杠杆作用呈倍数增长，远超市场指数表现；另外在反弹趋势下，资金的追逐会使其杠杆基金二级市场价格表现与净值出现分歧，就会导致整体折溢价率的产生。对于开放了配对转换交易机制的基金，投资者即可以利用配对转换交易进行套利获益。因此一旦反弹行情确立，高杠杆分级基金将成为把握反弹的利器。
距离我们最近的一次分级基金的反弹行情是10月行情，自9月30日至11月8日，银华锐进和双禧B净值分别上涨了38.18%和36.00%，价格上涨42.36%和43.77%，而在此区间两基金的整体折溢价率均出现了先升后降的过程。
一旦沪深A股反弹形势确立，分级基金的高杠杆特性将再次体现出来，随之二级市场价格的快速上涨也将带来配对转换交易性机会。指数型分级基金相对于传统分级基金的最大优势在于其业绩取决于所跟踪指数表现，与基金公司管理能力无关，因此指数型分级产品在反弹行情中的差异主要是所跟踪指数的表现强弱。综合考虑以上因素，我们看好3只高杠杆指数分级基金：申万进取（150023）、银华锐进（150019）、国联安双禧B（150013）。分析显示，在上证综指涨幅20.65%至3400点的乐观情形下，预期收益率均有望逾30%。
我们维持年度策略的观点，对于风险偏好较高的投资者而言，可以关注上述3只高杠杆的指数分级产品；对风险偏好相对偏低的投资者而言，可以采取申购指数母基金，根据后市变化采取相应的配对转换操作。因此从配置角度而言可以持续关注该类型基金。■
(来源于：证券市场红周刊)
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