本周大盘小幅震荡下行，沪综指一直受制于2319低点与2573低点形成的原始上升趋势线在破位之后构成上档强压力，虽多次上攻年线位但最终无功而返，半年线暂时仍构成下档支撑。虽然两市成交量继续萎缩，但一月份是全年资金面最宽松的时段，信贷前高后低是大概率情况，结合12月CPI可能回落、新股发行速度春节前可能放缓、春节期间两会之前政策维稳的情况，行情在一月份仍存在反弹的机会。

　　基本面上，央行11日在时隔近三年后重启14天期限正回购工具，数量多达600亿元，从市场中抽走了巨量流动性，使得市场对于当前较为充裕的流动性预期有所下降，紧缩政策的阴影再次笼罩市场。虽然目前央行没有明确今年信贷总额的计划，但各银行已经普遍按照相比较去年缩减10-20%的规模在进行信贷投放，这与今年广义货币增速从去年19.7%降低到16%左右的幅度相一致。从本周开始，国家统计局将陆续发布各类宏观数据，本周和下周市场将逐步消化宏观数据给市场带来的不确定因素。

　　宏观经济的核心是通胀，政策的核心是调控，两者形成正相关；股市的核心是流动性，并与通胀与调控形成负相关。目前来看，一月份是上半年难得的政策真空期，今年上半年主要机会在于一月份，本周区域性拉锯整理的格局，将在宏观数据以及调控政策明朗之后，大盘有望选择展开反弹。目前数据表明美国经济的复苏势头已经得到确认，美元将进一步走强概率大增，从而导致美元资本可能从新兴市场开始回流，国内调控政策受外围因素束缚的程度减小。春节后，随着1、2月份CPI再度走高，以及1、2月信贷热周期消失，大盘重心可能会受压下移。因此，一月份及春节前可偏向谨慎乐观，春节后要提防调整的再次来临。

　　从波浪理论来看，2319低点以来已运行了四浪，即7月2日2319低点至8月3日2681高点为第1浪上攻，2681高点至9月20日2573低点为第2浪回调，2573低点至11月11日3186高点为第3浪上攻，3186高点开始了第4浪回调。10年12月29日2721低点有可能已结束第4浪调整，目前半年线的支撑仍属有效，而10年10月11日的2747—2755向上缺口仍将发挥下档支撑作用，失败的第5浪反攻仍有机会，但沪综指在上档2940点以上囤积了史上最大的天量成为多头一道很难迈过去的门槛。

　　近期周期性板块在低估值支撑和机构调仓的背景下相对强势，而中小市值个股由于高高在上的估值出现回调，但周期性板块无法击活市场人气，而小市值股的走弱又在打击多头。股票的防御性主要以好业绩低估值来体现，如果在低PE防御的基础上，再有投资主题的题材，即好业绩+低估值+有故事，那么进可攻，退可守。因此中期坚定看好“传统+新兴”的结合体，它们基于传统产业的积淀，并形成新的技术突破和提升，既拥有传统产业的较低估值，又享受新兴产业的高成长性和高估值。

　　下周趋势：看多

　　中线趋势：看多

　　下周区间：2750-2950点

　　下周热点：“传统+新兴”的结合体、高送转概念

　　下周焦点：宏观数据、货币政策、美元走势