□申万研究所 桂浩明

　　圣诞节之夜，中国央行宣布年内第二次升息。有人说这是央行送出的圣诞礼物，话虽然有俏皮，但细细想来也不无道理。

　　首先，对于饱受负利率之苦的广大银行储户来说，这是个期盼已久的好消息。今年以来，受到各种复杂因素的影响，国内物价呈现明显上涨的态势，11月份的消费者价格指数已经达到5.1%，远远超过了3%的全年控制目标，也超过当时一年期银行储蓄利率2.6个百分点，对居民的现金资产造成了严重的侵蚀。无论是从维护储户利益还是从抑制通胀的角度来说，升息都是不可避免的。这次央行在年底之前升息，虽然与人们的预期相比是晚了一些，但毕竟在一定程度上使得负利率状况有所改善，因此称之为礼物，倒也形象。

　　其次，这也是给各个商业银行的礼物。这次升息与10月份那次一样，存款利率的调高幅度要稍大于贷款利率，长期利率的调高幅度也要稍大于短期利率，但是同样没有对活期利率进行调整。这样一来，还是能够大致保证商业银行净息差的稳定，商业银行可以继续在高息差的背景下运行。另外，按规定商业银行所发放的住房按揭利率是按年度调整的，在预期利率一定会上涨的情况下，年底前升息与年底后升息相比，前者对商业银行构成很大的利好，能够让商业银行增加颇为可观的利息收入。所以，央行选择在年底圣诞节时升息，最受益的无疑是商业银行了，这可以说是一个大礼包。

　　最后，对于资本市场来说，升息也可以说是一个不错的消息。当负利率存在的时间超过三个月，且幅度又超过一个百分点以后，升息已经成为必然。这个时候，投资者都已经意识到升息是早晚的事情。特别是10月份的首次升息更是明白无误地告诉大家，中国已经进入了升息周期。在这以后，央行几次提高准备金率而没有动用利率，这在很多投资者看来是一种较为怪异的措施，因此一直是等待着它宣布再次升息。但是在再次升息没有变成现实时，人们对此又是充满了疑虑。这就决定在股市操作上，大家更愿意选择观望而非主动入市。都说“利空出尽是利多”，在利空还没有出尽的时候，自然是不可能把可能出现的利空视为利多的。一段时间来股市成交低迷，行情暗淡，固然有很多原因，但是与升息迟迟没有兑现还是有关的。不少投资者都在讲，什么时候升息了，就能做股票了。现在，央行终于再次升息了，应该说一个大的利空是落地了，在某种角度来看，这还是有利于投资者正视当前的政策环境，及时进行操作上的调整。在全面评估升息影响，特别是判断市场对此已经作出了较为充分的反应后，行情是有可能因此而由弱转强的。当然，这只是一个大致的判断，在实际运行过程中它是会有反复的。很难说宣布升息以后股市就会真的明显上涨，但是市场运行趋势由此逐渐开始改变，则是必然的。

　　看来，央行的升息，这份圣诞礼物值得重视。人们可以相信，随着时间推移，其正面意义将不断显现出来。

(来源于：新闻晨报)