银河证券 任承德

　　沪深两市大盘已连续一个多月维持在2700点左右的平台上，但上周末的加息似乎正在打破平衡。周一两市全面下跌，沪深300收盘点位为近期平台的最低点，已面临关键的趋势转折支撑位，而创业板作为人气指标在上周往下突破了第一支撑位后，也存在进一步破位的可能。

　　市场如此大的变化，主要是受到12月25日央行非常意外地上调存贷款利率0.25%，这超出了市场原先的预期。就加息的原因看其实并不复杂，近期各地房地产价格趋升、CPI上涨预期不减和近期存款准备金率连番上调后市场利率趋升应是三个最为重要的内因；国际市场流动性过剩、资源品价格上涨预期强烈则是两个外部因素。

　　至关重要的是，突然加息是否是管理层改变了政策导向？由于此前在2750点平台位置，管理层既释放收缩流动性利空、又通过“十二五”规划公布客观上提供了市场利多，而央行行长也已表态加息措施会适当顾及股市，因此，此次加息可以看成是政策的微妙转变，即继续收缩流动性。当然，还有一种可能性是，年内快速释放利空以给即将到来的2011年提供政策空间。客观上看，上述两种不同的可能性结果不同，前者从紧趋势加大，后者则是利空出尽。反映在股市，前者有可能将跌破平台，而后者则有望企稳回升。但到底是哪一种情况还要观察。由于管理层加息针对通胀预期和房地产上涨预期的成分更高，通胀已上升为近期较为关键的因素。而本轮通胀预期有望在2011年1至2月形成高点，由此年末年初启动行情的可能性已经显著下降了。两种可能性中，我们更倾向于前者，投资者必须降低未来中期的投资预期。

　　短期市场继续惯性下跌的可能性较大，但深跌则难度较大。临近年末虽然饱受利空但毕竟参与人数偏少，基本面上再出利空的可能性也很小，市场存在喘息的机会。技术上虽岌岌可危，周一市场沪深300创下近期震荡平台走势收盘新低，创业板则在上周下跌逼近第一支撑点后周一破位下行，逼近了非常重要的趋势敏感位，但是以目前的成交量实质性击破还是有难度的。

　　近期市场走势与资金面因素和预期关系很大，快速紧缩导致市场资金面全面紧张，某种程度上与2007年高点前后相似，市场人气就此受损。但蓝筹股估值偏低，上周受到重创的创业板并没有改变整体估值与增长情况的关系。而在宏观经济基本面上，明年GDP将继续维持在较高水平，上市公司业绩有望保持在20%左右增长，基本面虽有利空但并不是很大。退一步分析即便在2008年初也非单边下跌，因此应保持对后市的信心。另一方面，10月中旬至今流动性预期突然逆转令市场措手不及，导致下跌过程中成交量骤减，存在反弹要求。而在具体操作上，不妨顺势做空，但因技术反弹要求强烈，不建议长久空仓，而建议择机回补。

　　后市板块选择的难度值得关注。就加息实际作用而言对于各行业影响都普遍存在，其中对于周期性行业的影响更大，因此整体上各板块都应谨慎。但周一暴跌过程中小型股跌幅较大，而包括地产和金融都未见破位，反应出蓝筹股的持股心态相对较为稳定，估值低企正在产生正面作用。 由于市场正处于震荡下跌、似破未破的紧要关口，是否“二八”切换未见分晓，我们并不建议对热点轻易做出判断。不过周一下跌过程中蓝筹股中的机械、高铁、高端装备等板块表现相对硬朗，产业升级和产业转型将仍是市场的中心所在，就此推理，未来行情一旦回暖，新兴产业仍将是转型期重点。(来源于：新闻晨报)