中信证券首席经济学家诸建芳、兴业银行资深经济学家鲁政委近日在接受记者采访时指出，短期内防通胀将成为首要任务，但明年信贷料不会被大幅压缩，人民币升值幅度可能较今年加大。在管理流动性方面，利率、存款准备金率都有上调空间。

　　中央经济工作会议提出，明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，切实增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力。诸建芳认为，在上述三者关系中，政策着力点将更偏重控通胀。今年下半年通胀形势超过预期，年内“居民消费价格涨幅３%左右”的目标已然突破。

　　尽管中央层面并未提及明年的经济增长目标，但据测算，明年经济增长仍将保持９．５%的较高增速。管理通胀预期有难度，但宏观政策仍会顾及经济平稳发展的目标，会在稳增长、调结构和控通胀之间找到平衡。

　　ＣＰＩ涨幅今年有可能达到３．３%，明年的政策目标应该控制在４%以内。宏观政策会考虑到经济增长，不会一下子收得很紧，“稳健”的货币政策可能会保持很长时间，并根据形势逐步转向“审慎”。而在财政政策方面，如确保主要农产品供给安全，增加农业生产补贴，加大粮食主产区投入和利益补偿力度，加大农业投入等措施，都将有效地控制通胀。

　　鲁政委表示，“保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期”三者的顺序并未调整，强调“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”，显示管理通胀已经成为短期内最紧迫、最突出的主要任务。

　　中央经济工作会议提出，要实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性这个总闸门。进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　对此，鲁政委认为，此次会议要求做好应对国际金融危机冲击一揽子计划与“十二五”前期投资项目衔接工作，可能隐含地允许２００９－２０１０年在“４万亿投资计划”中搭车上马的项目纳入“十二五”规划统筹考虑。再加上在货币政策上“总体稳健、调节有度”等表述，很可能意味着２０１１年的新增信贷不会出现大幅压缩，Ｍ２可能被确定为１６%，新增信贷约７万亿。如果这样，地方融资平台给银行造成的风险将大幅下降。

　　当前公开市场操作管理流动性功能基本丧失下的准备金率频繁上调，彰显目前加息的必要性和迫切性。我们仍旧维持年内将再度加息１次的判断。展望明年，我们预计，很可能第一季度需要以平均每月１次的频率来上调准备金率。

　　１１月份大幅超出预期的强劲出口和进口数据，使得在其他既定因素不变的情况下，明年出口增速可能再度超预期。也可能正因为如此，随着明年通胀压力进一步增大、顺差高位徘徊令国际压力较大，明年人民币汇率的升值幅度可能较今年加大。这不仅是指对美元的升幅，人民币有效汇率明年也可能出现一定升值。

　　诸建芳表示，货币供应、新增信贷增速的回落，应是“稳健”题中之意。今年的Ｍ２增长率可能超过１８%，而明年很有可能控制在１６%左右，信贷将收紧。为保持稳定的经济增长，明年的信贷目标将在７．５万亿左右。

　　１１月ＣＰＩ创出新高，未来几个月通胀压力依然很大，预计明年会有两至三次加息。同时，存款准备金率仍然会根据外汇占款压力大小等因素继续上调，不存在限制性目标。

　　明年人民币还将有小幅升值，幅度可能会在５%左右。(原载于中国证券报)