| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2010年11月16日 09:10 |
作者： |
任承德 |
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银河证券 任承德
11月12日的巨量大阴线给炙热的市场当头一棒，投资者信心开始动摇，分歧明显加大。笔者认为，人民币升值前景和流动性趋势没有变化，牛市基础未见损害，短期市场见顶可能性很大，市场有望步入中期震荡调整，而结构性机会仍多。
从技术形态看，上周五的大阴线回吐了最近一个月的全部涨幅，一般来说这是阶段性头部较为明显的信号。时点上选择了G20会议结束的当日。这一轮行情从基本面角度源于人民币二次汇改和美联储启动QE2导致美元贬值预期，热点是金融板块和资源品。上周五结束的G20峰会一是没有继续施压人民币，4月下旬至今人民币已经升值2.8%，金融板块上涨动力减弱；二是后期有望就全球金融体系改革和国际资本流动监管展开研究，美元贬值预期正在减弱，欧洲的爱尔兰债务危机也助推了这一趋势，因此，资源品获利回吐。上述两点显示大盘上涨的动因消失，这与技术面是高度吻合的。
在基本因素较大变化的时候，投资者应注意到权重股的风险。上周大幅调整的触发因素是中国石油补涨冲击涨停，引发市场的恐慌，因为历史上指数股补涨形成头部的案例比比皆是。
判断为震荡回落主要依据在基本面和资金面。2009年7月末大幅震荡后急速下跌，是因为应对金融危机的应急措施退出和救市资金快速流出，目前资金面还是过剩，甚至泛滥。上期笔者界定行情为资金牛市，目前通胀预期有明显升温，负利率导致银行资金的活化和流出，上周公布的数据表明仅在一个月内流出银行体系的资金多达数千亿，加上房地产调控引发的资金流向股市，显然资金牛市不会因为调整而简单回流。2010年4月19日后的暴跌过程，实质上房地产调控是最主要的因素，目前宏观经济基本面没有重大利空。全球金融危机，如2009年11月下旬的迪拜危机和2010年4月的希腊债务危机，事后都证明影响不大，现在的爱尔兰危机估计影响也很小。至于上调存款准备金率和加息，由于未实质性改变负利率和内部流动性，影响也是短暂的。如是，上周五开始的调整不会是大级别甚至转势，震荡回落可能性最大。
流动性持续宽松的情况下，过于关注指数也没有必要。只要人民币升值的中长期趋势和宏观经济结构调整和资金面宽松这三大因素不变，股市将在相当长时间内不断体现出结构性的机会。又由于权重板块阶段性调整，市场重心有望重回以中小板和创业板为主的业绩高增长加新兴产业概念中。
周一大盘反弹过程中创业板走强值得重点关注。创业板开设以来，业绩不佳表现不理想，与企业规模较小易受外界干扰和超募资金运用有关。当初中小板刚开板后也同样经历过一段适应期。随着宏观经济的复苏进程加快和资金运用能力改善，会涌现出众多亮点公司。投资者应该自下而上仔细分析创业板、中小板中的个股业绩情况，中线参与。
中长期因素上，建议投资者重点关注近期即将召开的全国经济工作会议。目前银行资金的活化、房地产资金的流动和趋于恶化的通胀形势，加大了宏观经济调控难度。全国经济工作会议是否会采取果断措施彻底扭转这一局面，可能性随很小却是关乎市场的中长期前景。
(来源于：新闻晨报)
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