在通胀压力不断增加、流动性持续泛滥之际，一月之内，央行一次加息、一次上调存款准备金率体现了其对于流动性泛滥和通胀压力上行的持续忧虑。同时，这也进一步表明货币政策紧缩态势正式确立。

　　尽管存款准备金率上调可以起到抑制通胀作用，但是其效果远逊于加息，存准率上调更主要的作用还是在于抑制商业银行信贷投放冲动。在存准率达到历史高位，未来进一步上调空间相对有限，通胀形势仍有恶化可能的现实情况下，年内再度加息仍存较高概率。我们认为，新一轮加息周期已经开启。结合未来通胀情况以及消除名义负利率状况的基本判断，本轮加息周期1年定期存款利率终点至少在3.5%至4%以上。

　　为抑制通胀形势继续恶化，组合运用货币政策是最为现实的选择。提高利率水平是必要手段，除此之外，收紧信贷阀门也不可或缺。我们预计，较大幅度削减2011年信贷额度将会成为下一步的紧缩手段。 (原载于中国证券报)