| 来源： |
国泰君安 |
发布时间： |
2010年10月23日 10:18 |
作者： |
朱茵 |
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国泰君安资产管理公司基金经理 朱文晖
□中国证券报记者朱茵上海报道
“低估值的周期性行业大幅上升，A股进入新的运行时期”，国泰君安资产管理公司基金经理朱文晖表示，在他看来未来市场行情的演绎将以上涨和震荡为主，主题投资仍可取得超额收益。据悉，朱文晖其所管理的一只股票专户理财产品自2009年12月3日成立至2010年9月30日期间，实现累计收益率58%。
中国证券报记者：三季度经济数据已经公布，对投资是否有实质的风向标作用？
朱文晖：从数据上看工业增加值、消费增速略高于市场预期，货币供应量、投资基本符合预期，CPI数据略显偏高，表明通胀的压力依然存在。经济下滑速度明显放缓。房地产价格继续高位盘整。考虑到目前已出台新的更严厉的房地产调控举措、定向准备金率上调、加息以及人民币汇率升值等政策，未来一段时间应该进入政策观察期，不会出台大的紧缩政策。
最新数据意味着在未来几个月内，整体经济运行朝着大家预期的方向发展，二次探底的忧虑基本可以消除，而政策面的基调也以稳定为主，针对通胀和资产泡沫的风险进行调控。在没有超出预期的负面因素影响下，投资者的信心逐步恢复。目前的指数处于一个相对合理的区间，流动性相对充沛，市场整体性估值并不高，这些因素有利于投资。
中国证券报记者：国庆之后市场风格转变迅速，您认为未来行情的动力源在哪里？
朱文晖：近期市场的结构化现象愈演愈烈，在美元贬值及人民币快速升值的刺激下，以有色、煤炭、航空、银行、房地产为代表的传统周期性行业强势上升，行情具有明显的估值修复特征。一方面低估值的周期性行业大幅上升，另一方面则以新兴战略性产业为代表的高估值行业大幅回调，市场结构性特征依然如故，只是角色发生了互换，指数在权重股的强劲上升带动下快速上升，意味着A股进入新的运行时期。
在今年的结构化行情之中，市场的热点挖掘不断深入，持续力度未见有大规模减退的迹象。虽然新兴产业代表着未来的发展方向，但在中小市值整体估值水平大幅上升之后，市场的风险也不断积聚。可以预见，在未来不长的时间内，中小市值的公司将面临反复构筑底部的过程。
在人民币快速升值的刺激下，低估值的强周期行业将面临新的重估过程，这种重估将构成未来结构化行情中新的主流热点。全球资本市场强劲上升、流动性宽松依然不减，国内经济的触底向上、宽松的货币以及人民币升值的趋势，对这种重估都将产生强劲的推动作用。
中国证券报记者：您的投资策略是怎样的？看好哪些领域？
朱文晖：在投资上我主要注重主题性投资。结构化的市场中，主题性投资机会此起彼伏，选取有代表性的公司，结合主题投资的趋势特征，选择相应的时点介入，并根据不同的主题进行轮动投资，从而取得较好的投资收益。
未来的市场演变，我个人感觉还是偏乐观，毕竟目前市场的整体估值水平不高，市场自身的创新也在提速，流动性依然比较充沛。在重估的推动下，A股当前的上涨和3000点是一个开始，未来市场行情的演绎将主要以上涨和震荡为主。板块上我比较看好低估值的一、二线蓝筹以及央企整合、地方国资重组所带来的机遇。
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