| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2010年10月22日 14:04 |
作者： |
王晓亮 |
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申银万国证券研究所王晓亮
后市A股行情的一大变数在于美元走向，以及资源类热点能否起到主心骨的作用。可以与2006—2007年的大牛市作一番对比，当时是经济全面向好背景下对大宗原材料的需求使然，有色等资源股成就行情主线。而如今更多是一种货币现象，是美元大幅贬值之下的避险投资策略的结果
近一周以来，股市可谓陷入多事之秋。国庆长假后的一段时间，在资源品等周期性股票的上涨推动下指数大幅飙升，上证综指突破2700点这一长达两个月的箱体上轨压力，一举站上年线，短短一周实现近10个百分点的升幅。但主流资金主打对象是权重股，不少非主流成为减磅对象，“二八”现象突出，一时间赚指数不赚钱成为许多投资者的抱怨。而沪指3000点左右，震荡在加大。
上周末最让市场不安的是，连续下挫接近创一年来新低的美元指数出现反弹，造成一路高歌猛进的黄金、有色、原油等大宗商品价格的回落。而本周央行突然加息的举措，也使人们理解为中国流动性收紧，经济回升态势前景存疑，于是美元指数产生了两个月来单日最大涨幅，由77一线重回78.5左右，K线组合上形成相对低位比较明显的趋势转势。
隔夜大宗商品再度暴跌，这种演变其实对A股也有着负面影响。一个明显的事实就是，此番A股向上突破是资源股发力促就的，而大宗商品的走牛是推手，如果未来美国量化宽松政策不及预期，美元大幅反弹，大宗商品一旦高位回落，A股的主流热点如有色、采掘等资源股就会有熄火之险，加之本轮升幅不小，中期牛市的高度能达到多少，人们争议不小。但就市场盘面而言，这些周期性品种就是赚取“快钱”的主要来源，高换手、大成交量意味着增量资金迅速参与，注重形态组合、明白量能等市场语言，短期获利的可靠度应该比单纯公司基本面研究更高。
当然，行情还可以由其他热点接手发力，比如成交量突增之后的券商板块、加息之后人民币升值概念的银行、保险、航空、地产等。但从历史经验来看，行情的主线不能丢，其他热点都可以围绕这些主线展开。那些数百亿市值的品种一旦启动，增量资金不会也不能轻易转换方向，否则，热点在原先盘局箱体中那些主题品种之间来回轮转，不是更务实些吗？
所以，后市A股行情的一大变数就在于美元走向，以及资源类热点能否起到主心骨的作用。可以与2006-2007年的大牛市作一番对比，当时是经济全面向好背景下对大宗原材料的需求使然，有色等资源股成就行情主线。而如今更多是一种货币现象，是美元大幅贬值之下的避险投资策略的结果。
此外，十二五规划定调下的新兴产业，也是多头出击的方向。但经济转型需要有一个过程，新兴产业当然是大方向，但要从主题真正转为业绩利润兑现，还有待时日，这也是为什么在之前的盘局中，新兴产业主题热点相对比较活跃，而10月后一旦转为“估值修复”行情，新兴产业板块反而短期出现了资金流出迹象的原因。
当然，立足中长线，风电核电新能源、节能环保、高端装备制造等当前政策主要目标，未来仍有细化政策、专项资金投入的利多预期，也不失为中长线布局的标的，但介入的投资者一定要有周期观念，需要更多的耐心，投入才会产生绩效，短期内，赚指数不赚钱也许会成为常态。
酒类、医药等消费类的投资策略，也与上述新兴产业相一致。本来就是防御性品种的这些板块，在盘局中可能更适合参与，但一旦行情进入牛市初期，大成交量涌现表现增量资金介入股市，可能进攻性的品种更适合参与。防御性品种不妨底仓配置，但对其要求就不要以短期是否表现为依据，公司的质地可能比当期量能、K线组合更重要。(原载于上海金融报)
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