金百灵投资 秦洪

　　虽然中秋节前A股市场出现了量能萎缩、指数窄幅震荡的特征。但由于中秋节期间外围市场相对火爆，道琼斯指数更是四连阳，从而使得部分投资者对本周行情略有相对积极的看法，那么如何看待这一信息？

　　上下两难

　　对于近期的A股市场走势，有观点认为沪深两市渐有形成“夹心饼干式”的走势，这其实包含多个含义：

　　一是由于今年中秋、国庆的两个假期相邻时间较近，本周A股市场虽然告别中秋假期，但又将迎来国庆长假。这意味着本周A股市场其实处于两个假期之间的“夹心饼干式”的行情。

　　二是A股市场处于上有小盘股的估值压力，下有大盘股的估值优势支撑。小盘股的估值压力主要体现在一大批近期炒作的锂电池等新能源概念股面临着高企的动态市盈率估值的压力，而这可能也是近期小盘股节节败退的原因。而大盘股的估值优势主要体现在银行股、煤炭股等传统产业股，它们动态市盈率只有10余倍，极具估值优势。

　　更为重要的是，部分银行股的H股股价已是相对A股股价溢价15%左右。如此就使得大盘指数形成了处于大盘股低估值、小盘股高估值的特征。

　　双重动能

　　不过，值得指出的是，近期A股市场形成了两个较为积极的走势信号：

　　一是外围市场的乐观氛围。虽然近期A股市场的短线走势显示出A股市场对外围市场的反应是跟跌不跟涨。但外围市场在近期的持续回升，至少向市场折射出当前全球经济仍处于复苏趋势中，全球股市并不缺资金，这无疑有利于提振多头对A股市场的做多底气。而且，外围市场的回升也意味着港股的涨升氛围浓厚，这也有利于A股市场估值重心的企稳。

　　二是人民币升值的动能较为强劲，尤其是媒体报道称“美国众议院筹款委员会上周五通过一项针对人民币汇率的法案”。根据这项法案来看，若该法案一旦通过并实施，可能会对我国的出口产生一定的压力。但这也折射出一个积极的信号，那就是人民币升值的动能较为强劲。而2006年以来的A股市场走势表明，人民币升值其实是2006年至2007年牛市的原动力之一。所以，人民币升值的动能强劲，也有利于营造一个较为乐观的反弹氛围，从而推动着A股市场的震荡企稳。

　　这也得到了这么一个信息佐证，那就是沪市的量能迅速从9月上旬的日均1300余亿元的数据迅速萎缩至中秋节前的700亿元，如此的数据表面看来，多头的做多能量在萎缩。但从另一个侧面来说，也表明多头主动收缩防线，韬光养晦，以避开“夹心饼干式”的走势模式所带来的不确定性因素的压力，尤其是可能来自长假期间的政策面、外围市场走势的不振走势压力。由于中秋假期期间，外围市场的活跃以及政策面的相对平稳，或将削弱多头的一些不确定的担忧，进而提振多头对本周A股市场加大仓位投资比重的底气。看来，本周A股市场的走势有可能会乐观些。

　　控制仓位

　　当然，诚如前述，毕竟中秋假期虽过，但国庆长假又将来临，所以，主流资金加大仓位的态度虽然略显积极，但在仓位部署上，谨慎的态势暂时难有大的实质性改变。故本周大盘的运行模式可能是成交量微放、大盘重心略微上移的态势。

　　对于投资者来说，则可以不变的方式应付接下来的国庆长假的不确定性因素。那就是以业绩与成长性作为选股依据，适量加大仓位比例，尤其是三季度业绩相对确定且成长性较好的品种，以及多晶硅等产品价格迅速回升的个股可加以关注。另外，产能有望迅速释放的新股等诸多品种可积极跟踪。(原载于东方早报)