| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2010年08月31日 11:03 |
作者： |
任承德 |
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□银河证券 任承德
上周锂电池总体上依然吸引众多眼球，不过温度已经大不如前，取而代之的是新兴产业的其他板块如稀土软磁等，板块间的轮动非常鲜明。新兴战略产业短期投机成分居多，但却是市场的长期希望所在。
但近来有一个板块始终保持了远强于大盘的特性，即中小板中的中报业绩超预期个股，上周四和周五市场下跌过程中小盘高价股再度强势上攻，而小盘高价股恰恰都是业绩高速增长。
对于小盘高价股的不断新高市场存在一定的恐高心理，不过本质上这是对于个股基本面没有深入研究。在大幅上涨后这一批个股的估值正在接近合理水平，估值偏高的个股为数并不多。但是我们也注意到上周后半段中小板的反弹过程中创出新高的个股不多，说明估值因素也确实影响到中小板的炒作空间。根据已经结束披露程序的中小板中报统计，中报业绩成长约50%，对应平均市盈率约50倍达到合理的高限位置。比较有意思的是估值合理高位恰好对应了中小板棕指历史高位。
有观点认为中小板将面临下跌，除了估值较高外还存在大小非减持的压力。大小非对于创业板确实是个问题，因为创业板的整体估值高于中小板而上半年业绩增幅仅为35%，对于中小板后市或有调整压力，但估值的合理性还是会发生重要的作用。一句话，从中报业绩增长的角度，笔者至多认为中小板或有技术调整压力但不构成转势，倒是创业板的股价大都高高在上。从操作角度看，我们并不赞成目前为止目前对中小板进一步加仓或者开新仓，持有倒未尝不可。而对于创业板整体则应回避。当然中小板或者创业板中的个别个股仍值得关注，因为目前估值依然偏低或者下半年业绩还有望提速。
根据最新的中报业绩统计，不含银行板块的主板市场同样体现了高增长达35%以上，而对应的估值仅为18倍。从价值角度看，主板市场确实低估了。举个简单的例子，汽车行业利润增速在30%-50%而估值大都在12-15倍之间，低估现象令人吃惊。这一现象在主板市场不少见。
为什么主板市场和中小板会有如此巨大的反差，原因在于市场资金的流动。目前市场资金的主攻方向在中小板而不在主板市场，中小板市场在多年运作后已经显示出独立于主板市场的特征，这是金融危机和宏观调控下的主板市场所不具备的。而主板市场中虽也存在超预期的情况，但是股指的上下两难和众多基本面不确定性也限制了资金的流入。而一个市场钱是必要的，没有钱再好的个股都没有意义。
主板市场的估值偏低不是短期而是中长期的，自2009年末至今大量基于基本面判断的资金一次一次冲击但都无功而返，以至于市场几乎丧失信心。笔者认为，目前主板市场正渐有起色，最主要的原因就是中小板市场整体估值已经不再便宜。经过一段时间的讨论市场对于资金面的宽松基本达成共识，而随着房地产调控预期的不断强化，外围资金正在不断流入股市，而流入价值洼地则是必然之举。从技术面看，主板市场中的一些超预期板块和个股目前已经有逢低吸货的现象。而一旦主板市场业绩超预期板块启动，股指的低迷将明显好转。对于投资者来说，这样的机会应该牢牢把握住。
(来源于：新闻晨报)
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