| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2010年08月20日 16:45 |
作者： |
王晓亮 |
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申银万国证券研究所王晓亮
沪指2681点似乎是一层窗户纸，大盘在8月3日冲高之后，近两周以来该点位始终成为一道心理压力位，每每到这个关键位置，多头就主动回撤。当然，空头也无法得意太久，60日均线已成为多头防线，本月中旬一度形成向下趋势，却在没什么外部消息的情况下无形间将沽空化解
昨日，A股大盘一根小阳线终于将2681点突破，惟一可惜的是，多头没有乘胜追击，2700点得而复失。至收盘时，多空仍纠结于2681点这一区域，中期形态虽不错，但热点风格方面仍有隐忧。
近来不少投资者有所感慨，“赚指数难赚钱”，就拿昨日来说，红盘的背后是两市涨跌家数相差无几的现实。近日能出现在涨幅前列的品种，总有些突兀的感觉，如近期的牛股江特电机、成飞集成等。这等疯狂的拉升表现，恐怕不是普通投资者能够拿捏准的。到底是该追逐热门、短线频繁操作，还是守住手中的股票，等待风水轮转，的确让很多人头疼。
不过，投资者也没有必要过高要求自己，对于热点风格偏好的不同，导致了在不同时期会有不同的收益率比较。应该说，2319点以来的上涨，是以地产、有色、煤炭等传统蓝筹的估值修复开始的。8月份指数进入震荡盘整后，热点转向了通胀预期炒作，以农业股为主的通胀概念股成为主角。这里有配置传统蓝筹的公募赚得顺风顺水的时候，也有偏重题材的民间资本游刃有余的时候。普通投资者的收益未必与指数同步，却与热点风格轮转息息相关。各种风格都能把握好的当然是高手，但大多数人，还是应该把握自己能够理解的主题，赚自己明白的收益。
对于投资大众来说，应该明白一点，今年是经济调结构年份，抑制产能过剩产业，解决高能耗、高排放、高污染等“三高”问题，是经济发展的重要改革方向。正是因为宏观政策的导向，今年以来资本市场中传统产业特别是投资品，其实机会相当有限，反而是如物联网、新能源、智能电网、特高压等一系列新兴产业，在产经政策的扶助下前景令人关注。而股市热点轮转其中，其独特的主题性也能获得许多投资者认可，今年年初指数在3000点上下震荡时，就出现蓝筹低迷而主题活跃的现象。
自2319点反弹以来，投资品阶段性成为主角，这里面有“在经济平稳增长的前景下调结构”的引导，当然机构投资者更愿意理解为超跌反弹。时至今日，有色、煤炭等投资品可以说已完成了使命，市场趋势得到了扭转，它们的估值也多少有了修复，但要指望其如2006年、2007年那样成为经济增长的主要推动力，恐怕现在的大环境并不支持。所以，如昨日的行情一样，这类投资品冲高的过程中可以想象，基金等公募的第一反应更可能是逢高减持，调低持仓。所以尾市的回落可以理解。
反观新兴产业板块，近来的确大多数仍处于整理之中，其实新兴产业类股票的涨跌与静态估值高低的关系不大，却与市场重心和投资者心态稳定与否关联度更高。市场企稳的大方向需要进一步看明，这是私募等民间资本需要明确的：政策会不会继续收紧？宏观数据的滑坡会否传递到微观企业层面，进而导致上市公司盈利调低？这些问题仍需要时间来检验。
所以，在2700点关前反复之时，个股出现分化，有不立危墙宁可先退出观望的游资，当然也有对影响公司股价催化剂信心十足的多头资金流入。昨日有一部分物联网、稀土永磁新材料概念等品种走强，这种主题热点的重新崛起，要引起重视。提醒广大投资者，如果对A股市场未来的大方向持乐观态度，布局的新兴产业类股票一时间没有表现也不用太急，当市场重新明确了下阶段仍是新兴产业为主要突破口的热点风格后，坚守者终会获得回报。
(原载于上海金融报)
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