| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2010年08月17日 08:34 |
作者： |
任承德 |
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□银河证券 任承德
目前，宏观经济基本面表现稳定，市场对于外围因素反应过度，后市仍可继续看好，但是中期隐患略有加重。上周的下跌压力来自全球市场，特别与美国的经济数据和货币政策预期有关。上周的数据表明美国第一轮救市措施的效应正在衰减，作为滞后指标的失业率迟迟未见下降，全球市场都在担忧美国经济二次探底。而上周公布的我国宏观经济数据中，7月份进口下降，被引申为全球经济环境下行的佐证。由于涉及到全球经济走向，股市下跌必然是全球性的，A股自难独善其身。
目前判断二次探底恐怕很不严谨。美国方面11月份举行中期选举，而市场对于美联储可能采取更为激进的救市措施有一定预期，因此外围市场并不如我们理解的更糟，认为存在不确定性更为稳妥。
股市作为国民经济的晴雨表内因是主要的，上周公布的宏观经济数据中基本上都已经在意料之中，没有出现不良的征兆。对于股市政策来说，自从社保入市、险资放宽入市比例等利多出台后至今没有很大的基本面变化，由此政策也同样没有理由短时间内改变。因此股市的内部大背景其实处在稳定的阶段。
但是这一次的外围市场下跌从资金上看影响会略大。自6月下旬我国宣布人民币二次汇改后相信会有热钱流入，在无法取得套利情况下，这部分资金处于不稳定的状态。美元上升反应的市场避险情绪在国内的直接反应是人民币兑美元的回落，而人民币对于美元的贬值本身似乎与部分敏感资金的外流有一定关系，最终反应在股市是资金流出。这一判断与上周持续出现的蓝筹股资金流出是高度吻合的。不过，这部分资金不应该影响很大。因此，上周市场的波动实质上与投资者的心态有关。
笔者认为，上周前段的下跌是对于全球经济的利空作出反应，而上周五、本周一股市的连续上涨则是对于利空的消化。我们注意到周一A股的涨幅超过了港股的各项指数，说明A股市场的动力来自于内部，而港股似乎还没有从美股的暴跌中苏醒。随着本周一在技术上重新回到上升通道内，内因已再度成为左右市场的主要因素。本周由于没有重大的宏观经济数据公布（即不存在利空），向上能量将再度积聚。
上述结论在市场结构也有提示。农业银行上市的低开走高是股市走强的契机，最终市场认识到底部的到来，由此走出了一波上升浪。农业银行本周一“脱鞋”，只要略微观察就会发现，市场中到处充斥着农行跌破发行价的赌咒。但农业银行“绿鞋”机制并没有启动，实质上说明市场本身的承接能力很强。房地产也是这样，房地产细化调控政策出台引发了房地产和银行板块的回落，但是上周的上涨却又说明市场其实已经消化了利空。所以，笔者认为后市上涨的概率非常大。
从本周一的市场表现看，市场热点已不完全集中于原来的大消费等少部分个股上，而是全面开花。对于大部分个股而言，一轮行情结束后涨幅会与大盘的涨幅基本持平，只是上涨的时点和节奏各不相同。因此，对于大部分投资者而言，捂股不失为稳妥的制胜之道。而对于激进和操作技巧较为成熟的投资者，建议在价值分析的基础上选择稳步推升的个股重点参与。
(来源于:新闻晨报)
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