| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2010年07月29日 09:59 |
作者： |
曾宪钊 |
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周三，大盘开盘涨跌不一，随后银行股、深圳本地股和券商股整体发力，股指强势翻红。午后大盘顺势成功突破2600点阻力位，地产、金融、煤炭石油等权重股全面发力，带动大盘上涨超2%。个股出现普涨局面，建材、地产、深圳本地股、 智能电网等板块涨幅领先。
市场展望：周三股指早盘振荡，在60日均线获支撑后大幅上行。我们认为，原因为：一，周二股指的调整幅度小，显示周二调整仅是对七连阳后的一个修复，市场整体仍处于较强的态势中，投资者做多情绪仍偏乐观；二，部分踏空的投资者，在股指获强支撑后连续逼空的格局下，容易空翻多来加大市场短期波动的空间；三，央行近期表示，未来经济放缓趋稳，出现二次探底的可能较小，使得投资者对下半年经济下行的预期进一步修复。
我们认为，本轮反弹的内因仍是情绪的转变而非简单的估值修复。
首先，市场情绪会直接作用于博弈结果。随着机构投资者增多和信息扁平化，A股市场的有效性在不断增加，考虑到金融数据在研究领域被日益重视，数据提供商不断增多，使得研究结论正确与否的核心因素从数据转向研究框架的细化和逻辑缜密，媒体引导带来投资者情绪化交易，对短期市场分析框架中的重要性被体现出来。
其次，政策对经济的影响并没出现实质的变化。从5月底开始，投资者对政策分析出现纠结，但政策依然延续原有的体系和趋向，国土部本周一的报告中仍然建议，要保持现有房地产调控政策的持续性和稳定性，确保实现调控目标，同时，新兴产业的各种利好也在继续出台中，投资者对政策的判断均是基于媒体的言论和基于政府利益导向的预断，但政策对上市公司业绩和流动性的量化结果并没有出现实质性的变化，按一致预期沪深300TTM市盈率计的PEG近两个月一直小于1，而并非7月份后发生改变。
一般意义来讲，情绪修复会有一个从极度悲观到极度乐观的过程，其中，盈利效应将影响其节奏。我们注意到，近期行业、板块轮动有所加快，股指目前正处于自2319点反弹以来情绪转暖的第三浪加速升温阶段。投资者补仓的需求并未结束，压抑了半年的做多动力仍有个释放的过程，股指惯性上冲的动力仍在，但随着股指上升的加速，一旦政策面的情况不够乐观或估值优势完全失去，过度乐观后情绪的回归或会导致股指的反弹在冲高后戛然而止。
从热点来看，机械、建材等有估值优势的行业仍表现较好，中报业绩的挖掘正进入深层次，同时，深圳本地股的超跌反弹仍然吸引了部分游资的参与。我们认为，传统行业中绩优成长股的挖掘和区域、新兴产业中高成长性的追寻仍是未来重要主题。
总体看，七连阳后股指的再度快速上涨，显示市场情绪的乐观程度有所加大，成交量的放大强化了盈利效应，股指将在叠加效应的作用下过快消耗其压抑已久的做多动能，进一步快速冲高后回落的可能性加大。
（原载于金融时报）
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