金百灵投资 秦洪

　　在经过持续“七连阳”之后，昨日多头终于摆出了“休息”的姿态，上证指数也随之在日K线图收出一根阴K线，似表明大盘渐有调整迹象。那么如何看待这一走势？

　　做多动能减缓

　　对于近期A股市场的反弹动能，有观点认为这主要是基金等机构资金的“补库存”所致（即买入股票）。因为在二季度，受到房地产调控政策以及产业结构调整的政策等因素影响，基金等机构资金拼命减持金融地产股，从而使得金融地产等传统产业的配置比重在基金仓位中迅速降低。但步入三季度，随着陆续公布的经济数据显示出房地产行业对经济的贡献度并未迅速降低，经济增长也超预期，所以，机构资金在三季度只得搞起了“补库存”的策略，也就使得近期地产股、银行股、煤炭股、工程机械股等品种出现了持续弹升的趋势，从而牵引着A股市场出现了持续走高的态势。

　　这也得到了这么两个信息的佐证：

　　一是市场的成交量并未明显出现异常的迹象，沪市的量能一直维持在700亿元、800亿元左右，量能的稳定说明市场的涨升能量主要是由市场内部结构调整所带来的。

　　二是市场的涨升主线主要是金融地产股等传统产业股。即便新能源等新兴产业股迎来了5万亿元投资等重大实质性利好，也难以改变这一涨升主线。

　　不过，就昨日盘面来看，似乎机构资金“补库存”已近尾声，这主要从两方面来看：

　　一方面是因为地产股、银行股在经过持续的“补库存”过程后，基金等机构资金的仓位迅速上升，削弱了金融地产股等传统产业股的补库存所带来的做多能量。

　　另一方面则是金融股在昨日出现了升势明显减缓的趋势，比如说农业银行、中国银行等银行股均出现了持续两根阴K线的态势。与此同时，煤炭股等强周期性个股在昨日也出现了明显的回落格局，这从一个侧面说明了机构资金“补库存”的操作策略已近尾声。

　　仍有可操作性

　　既如此，目前A股市场将面临着两个方向的选择：

　　一是寻找到新的领涨主线，比如说近期新能源等新兴产业股开始活跃，再比如说新股等品种又有所活跃，以及半年报含权股、业绩超预期品种的大涨。

　　二是市场主动调整，静候行业氛围或经济数据的改善，从而进一步夯实反弹基础。

　　就目前来看，这两个方向的演变均存在着一定的基础。在此背景下，的确难以准确地判断未来的运行方向。但不管怎样，有两点是可以明朗的：

　　一是目前A股市场缺乏持续调整的做空氛围，不仅仅在于全球股市同步进入到反弹周期，而且还在于目前经济政策、产业政策也相对缓和，并没有带来新的做空催化剂。所以，空头也不敢轻易在股指期货上部署空单，谨防被逼空。也就是说，市场目前即便没有新的领涨主线，短线也难以迅速下跌，充其量演变为牛皮市的格局。

　　二是市场仍有可操作性。正由于市场缺乏明显的做空氛围，所以，部分游资在基金等机构资金补库存做多动能减少之后，仍然具备发动局部热点的能量，比如说昨日的酿酒食品概念股、天马精化等优质新股，这就意味着市场的确存在着兴奋点。

　　关注新兴奋点

　　综上所述，目前A股市场最坏的走势就是陷入到牛皮市的格局中。当然，最好的格局就是基金等机构资金重新关注起医药股等业绩相对确定增长的品种、以新能源等为代表的新兴产业股以及以创业板、中小板新股为代表的新股板块，担当起使市场保持活跃的重任，从而使大盘走势出现持续向好的态势。

　　目前来看，由于市场缺乏明显的做空能量，大盘也不至于迅速调整，而极有可能陷入到牛皮市格局。所以，个股行情依然乐观，存在着一定的可操作性，比如说新股中可关注康得新、奥克股份、众业达等品种。再比如说也可跟踪江苏神通、南风股份、浙富股份等下游需求渐趋乐观的品种。（原载于东方早报）