本周A股市场延续调整走势，农业银行A股IPO对市场资金形成实质性考验，而前期“抗跌”品种的补跌加大了市场调整的压力。

　　首先，农行A股IPO发行上市工作正加紧进行，其定价成为市场关注的焦点。如果农行获得较高估值定价将对市场形成实质性的资金需求，同时，市场担心如果未来农行上市后高开低走，可能给大盘带来调整压力。

　　另外，前期强势板块医药、创业板中小盘股等出现大幅回调态势。我们认为，估值缺乏吸引力及扩容节奏的加快是这些前期“抗跌”的品种出现补跌的主要动因。

　　新股发行市场化后，新上市的许多小盘股存在三高现象（高发行价、高上市定价、资金进一步推高股价），市场价格已经提前反应甚至透支了公司未来几年的发展。在市场整体重心逐步下移的情况下，结构性高估值缺乏基本面的支持，而大盘股、创业板中小盘股发行节奏的加快也降低了现有高估值品种的稀缺性。需要引起注意的是，随着创业板原始股东解禁期的逐步临近，存量运作资金撤离的压力加大，价值回归之路已在途中。

　　总体看，在市场系统性风险尚未充分释放的情况下，价值回归是三高现象的必然结果。“抗跌”板块的防御性是短期的，结构性高估品种的调整压力仍有进一步释放的过程，中小板指数将再次考验年线支撑的有效性。（原载于中国证券报）

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２４００－２５５０点

　　下周热点 无

　　下周焦点 扩容节奏