□日信证券 徐海洋

　　基于对调控政策力度放缓的预期，本周市场出现企稳反弹走势。但投资者做多意愿并不强，被寄予厚望的权重股没有持续向上动作，只有部分超跌股及小盘题材股间或活跃，表明市场对于政策压力的担忧依然存在。我们判断，在保持既有调控思路的前提下，政策面将进入一段相对平稳的观望期，目前不会加力也很难轻易转向。在此格局下，A股市场将步入区间震荡。

　　在管理层关注政策调控叠加效应后，近期消息面普遍释放出偏暖信号，如加快基金审批发行速度、公开市场操作释放流动性缓解资金匮乏境况、上调保险资金投资股市比例限制等。种种迹象都在强化投资者关于政策紧缩阶段见底的预期。不过，我们认为，目前政策仍然在按照既有调控思路稳步推进，尚没有出现转向的明确信号。对地方融资平台的清理整顿和严厉打击农产品炒作行为，显示管理层仍在密切关注扩张风险及未来通胀压力。在5月和6月通胀数据进一步走高和房地产价格没有明显回落的情况下，目前政策发生实质性转向的可能性很小。

　　不过，政策调控中“有保有压”、“结构性施力”的特征也比较明确，无论加快全国保障性住房建设、大力推进新疆开发建设及对新能源汽车等的补贴支持，都清晰显示在控制落后、过剩、过度投资的同时，管理层仍在努力为经济提供适度的需求支持。只要内外围环境不发生剧烈变化，国内经济二次探底的可能性很小。

　　整体上，我们认为目前市场已进入寻底的过程，在相关政策效果和进一步调控预期明朗前，寻底过程可能会相对漫长，投资者宜对行情的复杂性做好准备。（原载于中国证券报）

　　下周趋势 看平

　　中期趋势 看平

　　下周区间 ２５５０—２７５０点

　　下周热点 超跌股

　　下周焦点 成交量、政策变化