□财通证券 陈健

　　本周大盘围绕5日和10日均线震荡，横盘震荡后，大盘开始盘出3181高点雪崩式暴跌以来所形成的下降通道。沪综指仍受制于20日均线的反压，而相对较强的深成指重返20日均线之上，但仍受制于30日均线的反压。由于目前上有重压、下有支撑，短期内大盘将继续在2400点-2750点的箱体内进行宽幅震荡。

　　欧洲经济形势的恶劣，使国内宏观调控政策进入两难境地，预期政策退出不排除会减速。住建部和地方政府签订保障房责任书，这对房产调控新政能起到部分对冲作用。国际大宗商品价格因美元升值而回落，一定程度上降低了通胀预期。

　　就中期而言，制约市场反弹高度和中期调整延续的因素依然存在。目前市场消化的是"史上最严"的房地产调控的影响，半年内将看到经济的实际减速和盈利预期的下调，房地产真正的调整还没开始，目前在做的银行压力测试和地方融资平台调研可能是在为今后房价大跌做准备。农行IPO上市后管理层将丧失护盘动力，且随着地方融资平台年中解包完毕，包括农行在内的银行股将再次承压。主权债务危机或将超预期发展，引发全球经济二次探底的预期，西班牙与葡萄牙的国债问题可能在6月底之前暴露，仍有可能会蔓延至全欧洲，并导致海外市场的不确定性。

　　只要制约市场的因素仍未落地之前，中期调整仍未结束，市场只有在经济再次显现加速趋势时才会进入上升通道。根据以往惯例，宏观调控政策出台后，经济一般会出现减速，上市公司盈利增速也会回调。股市在政策推出初期随着预期的恶化而快速回调，随后随着经济增速的实际下降和盈利预期的回调股市仍将保持低迷。只有经济和盈利再次出现加速，股市才可能进入上行通道。由于当前政策紧缩性调控以及外部冲击对我国经济的影响尚未开始实质性显现，考虑到今年我国GDP增速可能前高后低，虽然目前市场开始进入合理的估值区域，但还难以断言大盘中期底部已经形成。

　　从技术面来看，本周大盘盘出3181高点雪崩式暴跌以来所形成的下降通道，并展开超跌反弹。短期看，两市明显呈现深强沪弱格局，沪指上方主要压力位在20日和30日均线附近将有较重的压力。大盘在快速下跌过程中形成了三个跳空缺口，即4月19日3121点-3096点向下跳空缺口、4月27日2965点-2962点向下跳空缺口和5月7日2735点-2732点向下跳空缺口（已回补）。投资者在2700点上方可先行了结，等待出现二次探底。历史上看，底往往是圆的，头往往是尖的，成功的底部表现为一个尖底形态的概率很小。

　　总体上看，在农业银行IPO和上市前，由于政策面的两难，大盘将在2400点-2750点的区域内进行震荡，“追涨杀跌”可能增加亏损，“买跌杀涨”把握行情起落节奏则可能获取超额收益。抓住我国经济未来的增长点是把握战略性投资机会的关键，下一阶段的投资重点宜放在受益于“调结构”的“大消费、区域经济、新兴战略产业”上。由于政策体现为“压房价、保保障性住房、促消费和引新兴产业”，因此大消费和新兴战略产业将是投资的重中之重。（原载于中国证券报）

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２４００－２７５０点

　　下周热点 节能减排、新兴产业

　　下周焦点 地产政策、国际市场