昨天我们就指出，在2890点下方，反弹会时而发生。昨天尾盘的迅速拉高40点，以及今天早上开盘下挫后的急拉20点，都是这种超跌后资金蠢蠢欲动的表现。而今天上午经过一轮冲高后，股指虽然翻红，但是跟进的量能不足无法支撑价格导致了再次下跌，下午基本上就是一个盘整的走势。在近期指数已经连续下跌，我们相信反弹的力量已经蓄积了不少。

　　分拆上市，赢利点何在？

　　自4月13日媒体报道证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市后，分拆上市概念板块表现持续活跃。我们认为，分拆上市将带来上市公司价值重估的机会，但必须考虑介入时机并精选个股。

　　我们认为这一政策的出台体现了当前宏观经济背景的需求，即经济复苏阶段，中小企业的资金需求上升。国有和大型企业已首先在国家的经济刺激计划下受益，宽松的信贷很大程度上帮助这些企业度过了去年的艰难时刻。接下来，中小企业将成为复苏的主力，这无疑需要更多的资金投入，而经济衰退中酝酿的技术进步，也需要更多资金推进。具体而言，我们认为这一政策的出台主要基于以下几个方面的考虑：其一，增加创业板供给，抑制创业板泡沫；其二，改善创业板上市企业的行业分布，降低市场风险；其三，加强创业板的融资功能，完善中小企业的融资结构；其四，完善上市公司投资的退出机制。

　　这一政策的出台并不会给创业板造成较大的资金压力：其一，我国创业板的上市条件较为严格；其二，发审委可以通过上会、过会频率以及审核的松紧来影响发行速度。第三，也是最主要的，资金压力未必就会造成市场下跌，供需一定程度上会影响价格，但金融市场的核心是对风险进行定价，因而价格更大程度上取决于投资者的风险偏好。

　　为了寻找分拆上市的投资机会，我们认为，除了其子公司应符合国家战略性新兴产业的发展方向之外，还应考虑以下四个因素：其一，母公司与子公司业务相关度较低；其二，母公司治理结构完善；其三，子公司相对于母公司具有较大的规模；其四，子公司相对于母公司具有更高的市净率。建议重点关注的分拆概念上市公司为：综艺股份、复星医药、威孚高科、南玻A、葛洲坝、新湖中宝、中兴通讯等。

　　暴跌中泥沙俱下，超强的和错杀的都还有戏

　　为什么A股的持续下跌在超卖再超卖的情况下依旧刹不了车？流行的看法是国家对高房价的调控已经引发市场对其连锁反应的担忧，这是最近银行地产股联袂下跌的主要原因。但意外的是，昨日地产股已经有止跌的迹象，但银行股依旧拒绝反弹，前期的热门题材股开始补跌，这又是什么原因呢？

　　而前期热门题材股的补跌，则意义更为深远。这里面有几个看点，一是活跃资金开始加速流出现货市场，大家都想着去更简单更好玩的股指期货里了，题材股自然可能退潮；二是创业板有点玩过了，动辄100多元的发行价，二级市场炒作的空间已经不大了，自然有热钱要急流勇退；三是题材股的炒作已经有点黔驴技穷，翻过来复过去就是物联网、手机支付、新能源，新兴产业振兴政策远没有“4万亿”来得干脆，始终只有楼梯响，公司业绩跟不上股价上涨，游资在击鼓传花中渐生退意。

　　基金现在也很为难，权重股无人喝彩，那就转到新兴产业里去吧。于是，一季度不少基金大量增仓新兴产业个股，希望籍资金的优势扭转“输在起跑线”上的劣势。实际上，这也是目前多头唯一还能寄予希望的东西了，如果基金等主流机构依旧会不顾市场非理性波动而坚持在优势新兴产业个股中建仓加仓，那未来或者还有机会。从这个角度看，密切关注被错杀的基金重点增仓的新兴产业个股，兴许还能借市场的力量扭转最近的尴尬。我想，我们也能从中理解到，为什么强势的医药股一直强势，而大盘盘中出现的反弹也会造就涨停板的股票。关注超强势的和被错杀的这些股票，相信在反弹中也会有不错收益。

　　总之：

　　放眼望去，今天的市场又是哀鸿遍野，指数下跌，个股惨烈，铺天盖地的看空声音又不绝于耳。但是我们应当注意两点： 第一是领跌指数的金融地产股已经出现了“跌不动”的状态，地产股中的一些题材型个股甚至蠢蠢欲动，随时欲走高。显然权重股的稳定对指数企稳的作用太大了。 第二是大盘已经开始出现缩量状态，量能萎缩是构造短期平衡的重要步骤，也是构造底部的先决条件。经过今天的企稳，我们认为后市认为即将开始震荡反弹的走势。但高度目前是很难看到乐观的局面，只要地产和银行不能出现压倒式的上涨，我想短线的反弹后面，股指还将进一步下跌的可能，我还是看好2730点的后的反弹很靠谱，以及，今年的个股行情可以逐渐忽略大盘的总思维，故此，很微妙的时刻，需要对于市场有个全新认识，不要站在股指的范围预测个股，也不要站在个股的走势趋衡量大盘，一切全在变化中。