| 来源： |
广州万隆 |
发布时间： |
2010年04月19日 16:50 |
作者： |
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核心提示：针对高企不下的楼价，政府出台了一系列的调控政策，包括新华社连发6篇评论痛批高房价，国务院出台措施，要求对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%等等。本栏认为，这可能是管理层进行阶段性调控的缩影。
一、关注可能存在的阶段性调控风险
针对高企不下的楼价，政府出台了一系列的调控政策，包括新华社连发6篇评论痛批高房价，国务院出台措施，要求对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%等等。事实上，高楼价并不是偶然现象，而是当前通胀大背景的缩影。从目前的情况来看，新一轮通胀压力有不断增强的趋势。主要原因在于，为了应对百年一遇的金融危机，全球各大央行在09年纷纷释放出大量的流动性，这为目前通胀埋下了伏笔。值得注意的是，为了避免经济可能出现的二次探底，各国政府采取了迟迟不退出的策略。如此一来，随着经济的不断复苏，前期投下的巨量流动性渐渐以通胀的形式体现出来。
需要注意的是，在过去几年应对通胀的过程中，央行积累了不少经验，更懂得如何在通胀与保增长之间取得平衡点，并且手法更加灵活。例如，在09年7月时，当时房地产、有色等大宗商品的炒作之风盛行，央行针对这种现象，阶段段性收紧信贷，有效地抑制了通胀的进一步蔓延。而在今年初，央行也出乎意料地上调了准备金率，也收到了一定的效果。
因此，在当前通胀压力再次抬头的情况下，不排除央行再次模仿09年8月的调控思路，通过阶段性的调控，来压制通胀压力的上升。众所周知，09年8月的阶段性调控，市场作出了过度的反应；从这个角度来看，投资者需要注意防范类似的阶段性调控风险。
二、需要回避哪些板块的风险
在04年的宏观调控过程中，与固定资产投资密切相关的机械、房地产、钢铁水泥等建材，以及有色、煤炭等资源类股跌幅较大。按照这种逻辑，在当前调控背景下，以上相关的机械、房地产、钢铁水泥等建材，以及有色、煤炭等板块将可能出现较大的调整。事实上，近段时间以来，以上板块的表现明显差于大市，尤其是重点被调控的房地产板块首当其冲。
需要注意的是，我们强调这是阶段性的调控风险。因此，调控预期给市场带来的风险也应是阶段性的、可控的。事实上，当前经济复苏基础仍然不牢固，央行也表示不会轻易退出适度宽松的货币政策。
另外，由于调控在某种程度上是针对通胀。因此，有关通胀受益主题也需要暂时回避。例如煤炭、钢铁（包括铁矿石）、原油、化工产品等等。
最后，投资者也需要关注新兴产业的结构性风险。板块轮动是市场的普遍规律，例如06年底在股指期货推出预期下，大盘股表现较好；而到了07年上半年，中小盘的表现则较为出色；"5.30"惨案后，大盘股的表现开始走强，尤其是与通胀相关的；而在08年熊市初期，小盘股再次主导市场。
在市场重回牛市的08年底，中小盘面开始趋于活跃。到了09年年中，以银行、地产、钢铁为代表的大股盘，接过上涨的接力棒。从09年下半年起，以低碳、物联网、区域振兴等中小盘股又成为了市场的主角。从轮动的角度来看，中小盘股经过前面几个月的大幅上升后，已经累积了较大的风险，投资者需要注意回避。
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