考虑到热钱和通胀的冲击，管理层或会提早开始启动资金回收的时间链。而值得注意的是，资金供求目前是影响市场预期和走向的关键性因素。同时，我们还需要对3月前后股指期货诞生，可能会导致市场波幅加大保持关注。

　　一、对冲热钱或致提早加息

　　09年在热钱的推动下，香港等地的中资资产曾经历过一轮暴涨，这使得管理层对热钱投机导致的资产价格泡沫尤其担忧。

　　近期发改委和央行等高管连续出文警示海外投机热钱流入，也就绝非是空穴来风，而是意味着在目前的大环境下，金融高管们承受着较大的资产价格上涨的调控压力。管理层的人民币升值和海外热钱流入预期，往往意味着对冲热钱的政策举措会相对提前。

　　另一方面CPI走高的压力也是在迫使收紧资金的时间链提前的主要原因，由于食品价格和上游工业材料的价格上涨加速，预期管理层压通胀的动力也会越来越大。

　　从总体上来看，这些因素可能导致管理层收紧资金的时间链提前启动。

　　二、资金面是关键性因素

　　应该说，经济预期和资金面是影响市场走向的两个最重要指标。而目前情况来说，资金面相比之下则更重要。

　　实际上，造成09年市场行情向好的主要因素是在于低成本的资金泛滥，同时实体经济缺乏较好的投资机会所致。这说明即使是在宽松政策推动政府投资反弹的背景下，深层次的长期经济复苏信心并没有有效实现，支撑市场信心的是资金供求关系，经济基本面则只是一个炒作的借口。

　　因此，我们万隆证券网认为目前决定市场走向的关键是资金面，而一旦资金面收紧的时间链条提前到来，那么有理由认为行情进入一个阶段性调整是可以预期的。

　　三、关注股指期货等加大波动幅度的因素

　　从理论上来说，股指期货本应成为稳定市场的金融创新工具。但从国外的经验来看，基本上股指期货推出前后总能成为阶段性行情的分水岭，即可看出其对市场机构行为的影响。在期指推出前，市场博弈关系是单向做多，而在推出后，利用期指套保同时做空的意愿将产生。所以往往形成在股指期货推出前市场出现阶段性上涨，而在股指期货推出后，市场出现阶段性下跌的情况。

　　这也就说明，在股指期货开通之初，其可能成为波动幅度放大的倍增器。一方面是推出股指期货改变了市场单向的做多倾向，市场有适度的理性回归要求。二则是为实现套保的目标，可能引发机构们的做空博弈，加大指数波动幅度。

　　因此期指推出虽然不影响基本面，但确很容易对市场行为产生影响，导致指数出现阶段性回调和波幅加大。