| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年12月26日 09:58 |
作者： |
桂浩明 |
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出现在本周三、周四的反弹，使得原本走势十分被动的股市，露出了些许走好的希望。毕竟，由于它们的出现，大盘结束了连续两个星期的下跌，周K线也得以翻红。不过，在周五的时候，股市又再次下跌，而且是在尾市的时候带量回落，这就让人不得不怀疑起前两天的反弹是否可靠。总之，本周股市的走势是十分微妙的，大盘既表达了止跌企稳的要求，但在运行中又表现得力不从心。
在本周，股市依然处于扩容的重压之下，在一个星期安排13只新股发行，而且其中还包括了2只大盘股，这种做法在过去是绝对不多见的。而问题还在于，像现在这种新股的高速扩容，看来还不是一种短期行为。在本月初的时候，已经过会但还没有发行的新股大约有50来只，可在经过近期的快节奏发行以后，这个数字变成了70多只，这也就意味着在明年年初的时候，新股发行的压力仍然很大。这种高速扩容，一方面导致了资金供求关系的失衡，成为股市下跌的重要推手。另一方面，则在很大程度上对投资者的预期带来了不利的影响。毕竟，人们都会关注这样的局面：如果新股一直是以这种超乎寻常的节奏在发行，那么二级市场靠什么才能够稳住呢？进一步说，现在有什么必要性非得这个样子发行股票呢？有人说这是用加快扩容的办法来抑制股市泡沫，而现在二级市场的平均市盈率是不到30倍，但新股的发行市盈率平均就高于50倍，有的品种甚至高达100倍。在这种情况下，要投资者仍然对后市充满信心，恐怕是不那么容易的。
考虑到在短期内新股扩容压力不减，而市场本身也找不到有什么能够推动股市上行的催化剂，所以一般来说在年底前的最后几个交易日，股市是难有什么好的表现。那种希望年终冲刺，将行情推上一个台阶的想法，恐怕是无法实现了。当然，这样说也不是要怎样看空后市，毕竟现在经济情况还可以，上市公司的效益是处于回升状态。另外还有一点是，日前境外市场已经出现了走好的迹象，在美元继续维持相对强势的情况下，国际商品及股票市场并没有延续下跌行情，而是开始企稳反弹。这种格局，曾经是本周四境内股市上涨的一大动因，而可以预期的是，如果境外市场的这种局面得以保持，那么对今年市场来说会产生越来越大的正面拉动作用。再说了，现在尽管新股发行节奏很快，但是其上市后的涨幅则是在逐步趋小，并且已经出现了不止一个大盘股的破发。这种状况在新股继续大规模发行的背景下，会越来越严重，而这就会对新股发行产生市场化制约，并且由此引发投资者对于二级市场上股价被严重低估品种的操作兴趣。因此，在未来的一段时间内，股市倒也不一定会跌到什么地方去，短线来说3000点的支撑是有效的，而上方3300点的阻力也不可小看。这样一来，近期股市就会出现箱体震荡的走势，涨不动，同时也跌不深。收官行情也因此变得平淡无奇。
2009年的股市，总体来说还是很不错的，市场机会并不小。在快结束全年交易的时候，由于各方面因素的影响，市场有一些震荡，其实也在所难免。人们希望各种不确定性能尽快消除，行情的运行早日回归到正常的轨道上来。到这个时候，股市打破箱体，实现向上突破就是必然的了。只是，这需要时间，而既然现在还不具备这个条件，大家不如先安静地等待。
（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）
（原载于第一财经日报）
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