| 来源： |
科德投资 |
发布时间： |
2009年12月15日 17:24 |
作者： |
张帆 |
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周二沪深股市总体呈低开低走，低位震荡的态势。出于对昨日行情进行修复的需求，沪深两市大盘指数今日双双低开，随后银行钢铁延续强势，有色化工崛起，但地产尚需化解消息面利空，股指反弹幅度暂受制。就量能来看，沪深两市交易量较昨日出现萎缩，显示市场心态依旧谨慎。今日开始的外围市场迎来了数据化行情的关注，其中美国即将揭晓工业生产、新屋动工、生产物价指数、消费物价指数及失业率等，而周一迪拜公告称，公司获得100亿美元资金援助用于偿还债务，这给到了外围市场做多氛围添加喜庆。
上证指数今日早盘低开于3283.60点，随后石化双雄和中工建三大行的走弱一度拖累指数触及今日早盘最低点3268.86点，但中信银行急拉上涨带动了市场做多的热情，中国神华刺激了煤炭板块，中国南车带动了基建板块，上海汽车的拉升引爆了汽车制造板块的活跃，随后而在中国联通表现的刺激下电子信息板块的活跃也在一定程度上激发了市场人气，这些板块合力助推指数在盘中触及红盘，至今日早盘最高点3303.18点，然而由于市场做多力量不足，指数的涨势难以维继，午后大盘终又再度震荡回落，并在盘中触及今日最低点3267.94点。从支撑压力位来看，指数目前以3300点关口为压力，而下方以5日和20日均线为支撑。从盘面缺口情况来看，大盘下方仍有2635.31点、2803.86点两大短线缺口需要弥补，且指数下方最底部的1762点缺口依然没有被回补，暗示在技术上沪指仍有长线回调需求。而上方指数下一个长线目标应当是去年1月22日跳空低开所留下的4818.00点—4891.28点的缺口，因此多空对峙的结果将决定指数方向性的选择。截止今日收盘，上证指数报3274.46点，较上一交易日收盘价下跌28.44点，跌幅为-0.86%，成交1289.45亿。
深证成指今日早盘同样低开，开盘于13865.12点，随后地产板块集体走弱拖累深成指回落至今日最低点13782.90点，但随后在煤炭、电器、通讯和有色金属板块带动深成指在盘中持续拉升，并于盘中翻红，直至触及今日最高点13972.65点，然而由于空方力量太甚，深成指在随后又陷入震荡回落的走势之中。从支撑压力位来看，14000点大关给深成指构成了显著压力，而20日均线则对指数构成了潜在支撑。从盘面缺口来看，之前深成指下方有11874.90点和11300.03点的缺口需要弥补，而前期深成指7266.41点的缺口仍然暗示了指数长线回调的必要性。截止今日收盘，深证成指报13825.84点，较上一交易日收盘价下跌114.60点，跌幅为-0.82%，成交842.81亿。
就板块来看，权重股盘中持续的弱势表现使得股指低位震荡，而题材股重新活跃。受财政部、国税局已下发通知，对股改铁路运输企业房产、土地使用税暂免征收消息影响，铁路基建类个股多数逆市上扬。由于11月1.62亿平方米的房屋新开工面积占年内新高对纯碱、PVC需求有较大提振，化工板块出现一波持续拉升，其中制碱及PVC生产企业涨幅居前。而港珠澳大桥今日开工也促使珠海本地股走强。另外，物联网概念股逆势高开拉升，创业板走出阴霾，几乎全线飚红。而午后汽车类个股逐波走强，成为盘中最大亮点。但是，由于国务院要求遏制部分城市房价过快上涨，受此消息影响，地产股早盘全线下挫。总的来看，虽然建材、电子信息、物联网、创业板、飞机制造、医药、水泥、船舶等一些题材性防御品种继续支撑大盘，但银行、地产的低迷使得股指始终反弹乏力。
就消息面来看，1、国务院要求遏制城市房价过快上涨；2、发改委官员称国内粮食价格不会持续大幅度上涨；3、中央企业前11月营业收入和利润出现今年以来的首次同比增长；4、在昨日的哥本哈根世界气候大会中，非洲国家退场，致使气候谈判中断数小时；5、港珠澳大桥今日正式开工；6、新股上市加速，中国重工将于2009年12月16日在上交所上市，第二批创业板市盈率再创新高；7、纽约油价9连阴，累计下跌11.3%；8、美股连续第四日上涨，道指上涨上涨0.28%，纳斯达克综合指数上涨0.99%，标准普尔500指数上涨0.70%。
截止今日收盘，沪深两市共计上涨股票846家，涨停股票12只，其中包括ST耀华和ST宇航。两市共计下跌股票716只，其中跌停股票有4只，均为ST、*ST类股，而乐通股份以-9.85%的跌幅领跌两市。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中仅有6只权重股上涨，44只权重股下跌，可见今日权重股中空方力量占据优势，后市分批布局超跌成长蓝筹，静待权重崛起。
昨日出现的风格转换，即大市值品种领涨、小市值品种回落所带来的大盘震荡格局有望在后市得以持续。盘面走势之所以会出现这样的格局，一是因为目前资金结构并不支持蓝筹股等大市值品种的持续走高。二是因为当前行业信息也不利于大市值品种的持续活跃，比如说银行股的再融资压力等，所以大市值品种难有突出表现。而小市值品种则由于符合当前社会游资充沛的格局，短线仍有望重新获得市场引导力量，如此风格剧烈转换必然会导致A股市场的宽幅震荡走势。
1、权重股引而不发正是投资良机
就历史经验来看，市场风格转换的周期大概需要5-6个月。在本轮这一周期中，大盘风格自8月初开始转弱，小盘风格则开始走强。我们认为目前仍处于风格转换的酝酿期，大盘蓝筹股的再次启动也需要时间。也正是因为大盘的转换需要时间，而转换的同时也会伴随着大盘的短期调整，从而导致市场波动，近来蓝筹股和中小盘股的较量也印证了这一点。不过虽然短期震荡的可能性比较高，但在经济持续向好的背景下，我们对未来大盘走势仍相对乐观。
前不久披露的我国11月宏观经济运行数据再次证明了我国经济复苏的节奏正在加快：其中11月份工业增加值较上年同期增长19.2%，增幅高于10月份的16.1%。另一项令人振奋的数据是，11月份的消费价格指数(CPI)比上年同期上涨了0.6%。尽管通货膨胀率的回升幅度不大，但它不但反映了经济的复苏，也体现出提高国家对主要资源的定价以更好反映市场供求的努力。虽然投资和消费增速有所放缓：中国1-11月城镇固定资产投资较上年同期增长32.1%，增幅低于1-10月份的33.1%；中国11月份零售额较上年同期增长15.8%，增速较10月份的16.2%有所放缓。但由于出口强劲回升——中国11月份出口较上年同期下降1.2%，降幅远远小于10月份的13.8%——因此，我国经济总体仍然呈现出强劲的复苏势头。
正是因为目前已经出现了明显的经济回升态势，投资者对刺激经济政策的退出产生了普遍的预期，我们认为，随着欧美经济的逐步好转，考虑超常规的刺激政策退出是预期中的。不过，各国之间的政策退出需要协调，以避免对经济造成影响。特别是政策退出之初，时点过早，力度过大，都会对经济造成较大损伤。协调需要一个过程，并不意味着政策执行马上终结。比如欧洲央行宣布12个月期的贷款将在本月16号后终止，那么即使如此，我们预计这部分贷款的影响也将持续到明年年底。
另外，考虑到国内方面产业细则方案不断出台，作为“十一五”规划和“十二五”规划衔接的最后一个时间窗口，随着资金冷落新股后的回潮，市场有望显现结构性“暖流”现象。因此，在国内外形势都有所好转的情况下，经济复苏的加速也将势在必行，基于此我们有理由认为，蓝筹股的启动应当会在此到来，而目前市场所处的引而不发的阶段，或许正是对蓝筹股进行投资的上佳机会。
2、短期市场面临的压力
在明确了我国经济基本面长期向好的前提下，我们不能否认的是，短期内我国股市也面临着来自各方面的压力，其中融资的压力首当其冲。就实质的资金面影响来看，本周又有10只新股集中发行，后面还有中国北车等大盘股紧随其后，扩容压力造成资金分流，短期内仍将影响整个市场。就资金面或将造成的心理影响来看，日前8家创业板公司发行价出炉，与首批28家公司相比，第二批8家公司的发行市盈率、超募比例更胜一筹，这将引发投资者对目前市场估值合理性的担忧，从而引发股市震荡。
而市场另一短期压力则来自于地产板块。从今日的各类指数来看，地产指数领跌两市，其中内地地产和巨潮地产两大指数跌幅更大，而300地产指数则达到了-3.70%的跌幅，远远偏离任何大盘指标股。国家统计局上周四公布的数据显示，11月份中国70个大中城市房屋销售价格较上年同期上涨5.7%，涨幅较10月份的3.9%扩大。11月份城市房屋销售价格为连续第六个月上涨，涨幅创2008年7月上涨7%以来的最高水平。11月份城镇房屋价格的涨幅创16个月来新高，这使人愈发担心房地产市场的泡沫可能正在形成，也凸显出政府在确保经济持续复苏的同时防止经济过热所面临的挑战。
我国房地产泡沫不仅引起了投资者和消费者的担忧，也引起了一些来自业内人士的担忧。SOHO中国首席执行官张欣在接受FT中文网专访时，对中国房地产市场正在堆积的泡沫表达了担忧。她认为中国政府继续实行宽松的财政政策，将进一步抬高房价，有可能会加深社会矛盾。而中国市值最大的房地产开发企业万科企业股份有限公司董事长王石本月初曾警告称，中国一些大城市的房地产泡沫可能会扩散到国内其他地区。
毫无疑问，促成房价上涨的原因是多方面的，比如土地成本的问题，我国政府上周四公布的数据显示，11月非住宅建筑平均售价较上年同期上涨了4%，第三季度土地价格则上涨了4.7%。然而，当一个从事本行业的企业都对其产品价格的上涨产生的不是欢呼而是担忧时，其不合理性就已经不言而喻了。这些担忧促使我国政府上周三宣布了旨在遏制投机的新措施：从明年起，个人住房转让所得税征免期限将由两年恢复至五年。为鼓励住房出售，政府于今年年初将这一时限缩减至两年。
针对房地产问题，国务院总理温家宝昨日再次主持召开国务院常务会议，研究完善促进房地产市场健康发展的政策措施，全面启动城市和国有工矿棚户区改造工作。会议认为，随着房地产市场的回升，一些城市出现了房价上涨过快等问题，应当引起高度重视。我们认为，各方面对于不合理房价的担忧和国家对不合理房价的抑制短线或对地产股有压力，但中长期利好整个行业。
总而言之，我国股市短期内面临着来自各方面的压力和博弈，在这种情况下，大盘的震荡调整是一种合理的外在表现形势。但就长期来看，大盘指数应当随着经济基本面的改善而重回上升通道。9月份以来，中小盘股的表现持续强势，目前小盘股对于大盘股的估值溢价已经达到了2007年以来的最高点。与中小盘股的持续上扬相比，银行、石化等大盘股整体估值相对偏低，其估值吸引力已然显现。
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